国联证券：中国玻纤(加入自选股,参加模拟炒股)强烈推荐评级
财富赢家网（）讯，公司宣布明年提价。根据旗下巨石集团网站公告，宣布明年1 月1日正式提价。1、对巨石埃及工厂生产的产品价格上调幅度大于7%；2、对因签订2014 年全年合同，在本年度内未执行调价政策的客户，价格上调幅度大于8%；3、对上述所列1、2 点以外之情形，价格上调幅度大于4%。
Q4 业绩预计大幅提升。2014 Q4，国内制造业转弱，11 月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值回落至50%，低于预期并创下六个月新低，就业分项指数已经连续13 个月处在萎缩区域，但玻纤行业库存水平还是处于全年较低水平，出货顺畅。从行业出货量和价格推测，公司Q4 业绩将接近前三季度总和，有大幅度提升，符合我们的盈利预测。
逆势提价彰显信心，预示明年更好。公司主流产品价格在过去的3年内呈现“V”字反转，目前处于最高区域，整体行业景气度已经大幅度提升。公司继 2014 年7 月1 日再次宣布全球提价，体现了行业龙头的风范，对玻纤明年价格定调，有利于12 月份和合约大客户讨论明年合同价。本轮率先提价，是基于明年供需状况即产能供给依然偏紧，对公司明年业绩提升盈利约3 亿左右。
展望明年，公司业绩会更好。除了价格提升，公司还一直保持对产品结构调整、保持产能利用率和注重发展中高端客户，这个体现在公司销量提升的同时，毛利还能有所提高。玻纤不同于传统大商品，不存在需求周期性下滑的风险，玻纤下游风能叶片、工程塑料、游艇和交通运输轻型化等刚性需求，均保持良好的增长势头，而目前的价格对全球其余玻纤厂家，盈利有所恢复但还未达投资回报要求，加上明年全球约50 万吨产能进入冷修期，直接减少30 万吨供应量，供应面继续偏紧，所以我们明年玻纤提价，范围在300~600 元/吨，相当于中国玻纤每股收益增加0.24~0.48元，业绩弹性非常大。
公司建厂提升日程。10 月10 日中国巨石第二十届国际玻纤年会上，巨石集团有限公司对外宣布项目一期计划总投资3 亿美元，年产8 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线，将进入正式决策程序。与之前埃及项目追求低成本不同，巨石项目重在对产品高端化的探索，美国新工厂将在产品结构上全面对接美国市场，高端产品比例高。
积极发展全球高端客户。根据行业客户反馈，随着公司产品结构改善，高端产品比例提高，进一步强化了对接全球高端客户的能力，按照目前工程塑料的国际大客户帝斯曼、朗盛、巴斯夫、索尔维等单个用户实际用量数万吨，作为高端客户对价格并不，一旦选用，全球工厂调配供应，预计未来重点市场重点客户有突破。
继续维持“强烈推荐”评级。我们修正预测销量，认为中国玻纤2014年实现108万吨销量， 2015年115万吨销量，2016年120万吨。由于供需矛盾有利于玻纤厂家，改善售价。总体看我们预测中国玻纤主营毛利率会保持在35%左右，三项费用中管理和销售费用则会有较大幅度增加，主要是员工工资增加，巨石开拓海外业务，研发新产品和推广应用所致。预计财务成本则随着资金面缓和，实际贷款利率下调，估算稳中有降。预测公司2014-2016年每股EPS为0.62、0.90、1.03元，给予15倍PE，目标价格13.5元。
风险提示：风险一：国内二线厂家扩产。一旦行业盈利好转，不排除国内5万吨？ 20万吨产能的现有二线厂家玻纤产能在看到未来2年内的暴利节点后会疯狂扩张；风险二：需求下滑。国内制造业、房地产和基建大幅度转弱，造成对玻纤需求量下滑。行业争先清货，量价齐跌；风险三：国外反倾销或者反补贴。巨石47%销售额来自出口，约40万吨产品销售到国外，其中美国、欧洲和印度属于重要战略市场。虽然2014年初埃及装置启用，但数量为8万吨，可以部分消除欧洲市场风险，在巨石美国产能投放之前，反倾销带来的高税率风险始终存在。（财富赢家）