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28日大盘走势分析 券商首选8股买入机会股2014年12月3日星期三大盘分析

※发布时间:2014-12-3 12:14:25   ※发布作者:habao   ※出自何处: 
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  国联证券:中国玻纤(加入自选股,参加模拟炒股)强烈推荐评级

  财富赢家网()讯,公司宣布明年提价。根据旗下巨石集团网站公告,宣布明年1 月1日正式提价。1、对巨石埃及工厂生产的产品价格上调幅度大于7%;2、对因签订2014 年全年合同,在本年度内未执行调价政策的客户,价格上调幅度大于8%;3、对上述所列1、2 点以外之情形,价格上调幅度大于4%。

  Q4 业绩预计大幅提升。2014 Q4,国内制造业转弱,11 月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值回落至50%,低于预期并创下六个月新低,就业分项指数已经连续13 个月处在萎缩区域,但玻纤行业库存水平还是处于全年较低水平,出货顺畅。从行业出货量和价格推测,公司Q4 业绩将接近前三季度总和,有大幅度提升,符合我们的盈利预测。

  逆势提价彰显信心,预示明年更好。公司主流产品价格在过去的3年内呈现“V”字反转,目前处于最高区域,整体行业景气度已经大幅度提升。公司继 2014 年7 月1 日再次宣布全球提价,体现了行业龙头的风范,对玻纤明年价格定调,有利于12 月份和合约大客户讨论明年合同价。本轮率先提价,是基于明年供需状况即产能供给依然偏紧,对公司明年业绩提升盈利约3 亿左右。

  展望明年,公司业绩会更好。除了价格提升,公司还一直保持对产品结构调整、保持产能利用率和注重发展中高端客户,这个体现在公司销量提升的同时,毛利还能有所提高。玻纤不同于传统大商品,不存在需求周期性下滑的风险,玻纤下游风能叶片、工程塑料、游艇和交通运输轻型化等刚性需求,均保持良好的增长势头,而目前的价格对全球其余玻纤厂家,盈利有所恢复但还未达投资回报要求,加上明年全球约50 万吨产能进入冷修期,直接减少30 万吨供应量,供应面继续偏紧,所以我们明年玻纤提价,范围在300~600 元/吨,相当于中国玻纤每股收益增加0.24~0.48元,业绩弹性非常大。

  公司建厂提升日程。10 月10 日中国巨石第二十届国际玻纤年会上,巨石集团有限公司对外宣布项目一期计划总投资3 亿美元,年产8 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线,将进入正式决策程序。与之前埃及项目追求低成本不同,巨石项目重在对产品高端化的探索,美国新工厂将在产品结构上全面对接美国市场,高端产品比例高。

  积极发展全球高端客户。根据行业客户反馈,随着公司产品结构改善,高端产品比例提高,进一步强化了对接全球高端客户的能力,按照目前工程塑料的国际大客户帝斯曼、朗盛、巴斯夫、索尔维等单个用户实际用量数万吨,作为高端客户对价格并不,一旦选用,全球工厂调配供应,预计未来重点市场重点客户有突破。

  继续维持“强烈推荐”评级。我们修正预测销量,认为中国玻纤2014年实现108万吨销量, 2015年115万吨销量,2016年120万吨。由于供需矛盾有利于玻纤厂家,改善售价。总体看我们预测中国玻纤主营毛利率会保持在35%左右,三项费用中管理和销售费用则会有较大幅度增加,主要是员工工资增加,巨石开拓海外业务,研发新产品和推广应用所致。预计财务成本则随着资金面缓和,实际贷款利率下调,估算稳中有降。预测公司2014-2016年每股EPS为0.62、0.90、1.03元,给予15倍PE,目标价格13.5元。

  风险提示:风险一:国内二线厂家扩产。一旦行业盈利好转,不排除国内5万吨? 20万吨产能的现有二线厂家玻纤产能在看到未来2年内的暴利节点后会疯狂扩张;风险二:需求下滑。国内制造业、房地产和基建大幅度转弱,造成对玻纤需求量下滑。行业争先清货,量价齐跌;风险三:国外反倾销或者反补贴。巨石47%销售额来自出口,约40万吨产品销售到国外,其中美国、欧洲和印度属于重要战略市场。虽然2014年初埃及装置启用,但数量为8万吨,可以部分消除欧洲市场风险,在巨石美国产能投放之前,反倾销带来的高税率风险始终存在。(财富赢家)

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