张翰眼睛密集图在谈论黄金之前，首先让我们来真正弄清楚投资和投机的区别。投资和投机这两个词，没有褒义或贬义的分别，在不同金融词典上有着不完全一致的说法，金融学家、经济学家、投资人也都有着各自不尽相同的诠释，以致于经常混用这两个词儿。而普通大众则更无法准确的把投资和投机区分开来。在我所听过的多个定义中，这个解释最为简明准确。
投资的收益，是来自于投资物所产生的新财富；而投机的收益，是来自于另一个投机者的亏损。即，投资的收益来自于做大的财富蛋糕；而投机的收益只是来自于价格的波动。也就是说，凡是靠价差获利的，都不是投资行为。
在很多人的印象中，黄金似乎是的投资品种，那就是因为没有分清投资行为和投机行为，以致把投资品和投机品也混淆了。
因此，从投资的角度来看，黄金不具有投资价值，但是，由于金价往往受到、经济、战争等消息面的影响而上下起伏很大，使得黄金可以利用价差获利，即拥有了投机价值。
所以，我们讨论黄金“保不保值”实际要看“投机”时的买入价。再值钱的商品也要看你在哪个价位买入。在合理价位之下买入才会物超所值，起到保值增值的作用。一旦超越了合理价位买入，你便进入了一场击鼓传花的游戏，即投机炒作的零和游戏中。只要没人接你的棒，你就成了最后的那个“傻瓜”，你所投入的钱便落入了他人的腰包。
而投机客正是趁着价格的暴涨暴跌获利。期货交易委员会的调查就，在黄金与原油大涨大跌的年份中，70%- 80%以上是投机行为造成的。
大家是不是常听人念叨：某人几年前买入黄金，现在财富翻了几倍；某人几年前在买了几套房子，现在已是千万富翁了。没错，这些恐怕都是事实，因为发财的故事往往被人津津乐道，而亏钱的窝囊事儿可没人愿意提。
危机和战争是不是一定可以买黄金呢？1990年9月5日：伊拉克入侵科威特，金价从370美元反弹至417美元，又往下打回383美元。
当战争或冲突爆发之前。这个时候黄金价格受到投资者“情绪”的推动，往往会呈现比较大概率的上涨趋势，因为战争即将发生，对人们的恐慌情绪产生了比较深远的影响。
当战争正在进行中。这一环节的黄金价格主要是受人们对战争发展的前景预测影响，如果人们对当前战争的规模和水平及发展的趋势持乐观态度，那么就会黄金上涨，反之如果人们对战争发展持悲观态度，那么将会进一步提升国际金价。
当战争结束或者进入尾声。这一时期可以证明当前的地区冲突已经逐渐平静，所以在这个阶段，国际市场中的黄金价格会呈现明显的下跌概率。
金融危机以来，全球在—轮又一轮救市政策中放出了天量的资金。通过华尔街所用的金融化手段（即证券化或期货），尤其在全球对冲基金的推波助澜下，借助于一个又一个传奇故事，把黄金、白银、石油以及全球各种大商品的价格推向一个又一个新高。使资产价格脱离了合理价位而出现泡沬。很显然，天量资金通过杠杆，令金、银等贵金属产生了天量泡沫。
黄金价格从2008年第四季度末的790美元/盘司左右上涨到1年的1950美元/盘司，翻了一倍多。2000年1月到2011年1月间，黄金的价格膨胀了405%。
然而，只要市场发生哪怕细微的变化，如交易所的去杠杆化，市场会立刻作出反应，认为资源类商品泡沫过大，像索罗斯那样的金融大鳄就会做空。只要一点火星，便会导致资源类商品泡沫的破灭。以史为鉴，是泡沫就终归要破灭。通常情况下，泡沫从哪儿被吹起，最终就该回落到哪儿，这是无法改变的事实。2013年4月30多年来最大的黄金跌幅瞬间抹去了全球贵金属储备1万亿美元的价值。没能及时逃过这一劫的投资者真是欲哭无泪。
巴菲特有句名言：在别人时，你要恐惧。意思很简单，—旦经过的分析，了解到哪些热点出现了泡沫，就千万别去凑热闹。大家都怕现金会贬值，但如果一不留神在高位买入“泡沫商品”，那就不是贬值的问题了。这会儿，相信被“套牢了”的投资者应该明白了，他解套的那天，其实就是下一个“傻瓜”接棒的那一天。
其实，名画、古玩能不能保值的问题和钻石、黄金一样。2019年，杰夫·昆斯创作于1986年的一只《兔子》拍出了9100万美元的高价。
意大利艺术家莫瑞吉奥·卡特兰（Maurizio Cattelan）在迈阿密当地杂货店购入香蕉，接着用防水胶带把香蕉贴到墙上，完成名叫丑角（Comedian）的艺术品，竟然也能拍出12万美金。
这些东西的“价值”在于下一个买家愿意出多少钱来接手。如果有闲钱买来玩一下倒也无妨，但它们本身无法带来收益，所有的收益都取决于下一个买家。指望保值增值，那就和我们小时候玩过的击鼓传花一样，得下一个傻瓜出现了。
博傻理论（greater fool theory）是指在资本市场中（如股票、证券、期货市场），由于人为炒作和投机，人们完全不管某个东西的真实价值而愿意花高价购买，是因为他们预期会有一个更大的笨蛋花更高的价格买走。