私募股权投资(Private Equity，涵盖风险投资，通称VC/PE)自1990年代初登陆中国，至今已渗入各行各业，塑造了一批以阿里巴巴、百度、京东、携程、今日头条、小米、滴滴、58同城等明星企业为代表的成功案例。然而，一将功成万骨枯，在每一个成功企业背后，都有成百上千个类似企业夭折在上。在成功私募基金的下面，也有成批投资回报平庸的机构。那么，私募投资的成功之道何在？
捕捉投资机会，把握投资时机，是股权投资取得成功的第一要素。面部痣的位置与命运机会往往稍纵即逝，需要投资者捕捉和把握。对投资主体来说,合适的投资对象是股权投资获得成功的关键。投资方开创多种途径，寻找可能产生协同效应的合适投资对象。VC/PE投资成功的关键是对“时机”的把握。“时机”这两个字，分别代表时间和机会。
时间，是VC/PE投资的天敌。任何一只基金都有5-12年的存续期，其中一半是投资期，另一半是收获期。在3-6年的投资期内，VC/PE基金的管理者要把募集来的资金全部投出去，过期未投的资金，必须退还给出资人(LP，有限合伙人)。通常单个项目投资不超过基金总规模的10%-15%，整个基金的项目在10-20个之间，也就是说投资期内每年至少要投3-6个项目。
基金筛选项目的比例大多为百里挑一，投3-6个项目，很可能要看上百个项目，这需要大量的时间，还要加上基金的尽职调查和审批流程。投资期中的项目筛选、尽调、谈判和审批是VC/PE投资面临的第一个时间压力。如果基金管理者的时间分配不科学、效率不高，投资目标就很可能完不成。迫于压力，有些基金管理者因急于求成而放宽投资标准，最终造成投资失误。
VC/PE投资面临的第二个时间压力，是投后管理。VC/PE需要在基金存续期内扶植企业快速成长，达到预期回报后才能退出。如果假设投资和退出的估值倍数相当，那么价值的提升主要来自于企业利润的增长。在整体经济P增长率为6%-7%、行业竞争激烈的下，被投企业要保持高速增长，必须有优秀的管理层和强有力的执行能力。十多年的存续期看起来很长，但其实一晃而过，时限到时，企业增长乏力，价值很难提高。
VC/PE投资的第三个时间压力，是退出和套现。退出的方式不外乎上市、战略出售、回购三种，每一种都需要提前策划，具体实施也需要时间。上市的窗口时开时闭，大手交易的机会随着股市动荡稍纵即逝，因此基金要抓住机会迅速出手。
VC/PE投资的进入和退出的时机（timing）都至关重要，抓住了合适的时机，就能大致决定投资是否成功。以零售业投资为例，前十几年是零售业的黄金发展期，但近年来受电商摧毁，价值急剧下降。如果当时的VC/PE投资人没能及时退出，今天就。其实择机退出，比看准进入的时机更难——市场低迷时觉得卖出可惜，市场高涨时怕失去未来收益；VC/PE投资者永远在和恐惧中徘徊。
如果时间是一条纵轴，那么对机会的把握，则是决定VC/PE投资成功与否的横轴。“机会”来自哪里？
首先来自创新浪潮，例如计算机、生物科技、光纤通讯、新能源、互联网、社交、共享经济等等。成功的VC/PE投资者，都在不同程度上抓住了这些浪潮带来的机会。所谓时势造英雄，VC/PE的投资成功，来自于它们扶植的明星企业和新创的行业。以往在中国进行技术创新很难，因为这要依托于过往的技术积累、全球化的用户基础和深厚的商业逻辑。但今天，全新的技术领域使发达国家和发展中国家都处于同一起跑线上，如人工智能、无人驾驶、社交、大数据、机器人等，中国企业没有过往的成熟技术和现有体制的，反而能够打破常规，一跃而超过国家，处于领先地位。
商业模式的创新，在中国更为突出。很多在国际上开创先河的商业模式，比如网上游戏和手机游戏、共享汽车和共享单车、共享办公、快速送餐、到家服务等等，都有爆发性的增长。正是借力这类创新、庞大的用户市场和后发优势，中国产生了世界上最多的独角兽企业，它们从1亿美元到10亿美元估值的跃升，比公司快了数倍。
“机会”的另一个来源是危机，比如金融危机、行业危机和债务危机等等。动荡之中，VC/PE基金能够发现投资、重组、再造企业的机会。这类投资，把握时机更为重要，必须是在谷底进入，复苏时退出。
好的VC/PE投资，不应只是追逐项目，而是基于从宏观到微观的分析、从行业到企业的选择。投资最终能否成功，取决于初期的判断和投后情况的演变，这里面太多变数，很难准确预测，所以投资的成败，也有相当大的运气成分。没有一个投资人能确保所有的投资决策、时机把控都是准确的，只能看准大方向、大趋势、判断创业者及其团队的素质和商业计划的逻辑性。
专业团队提供的尽职调查报告是对投资方高管团队初步判断的检验。可能出现两个结果：一个是专业团队的调查结论进一步支撑投资方高管团队的判断，找到了详细的、具体的来证明。另一个结果是专业团队的调查结论与投资方高管团队的判断正好相反，给出不支持投资的结论。虽然，专业团队的调研结论大部分都是投资可行性研究而展开，但是提出相反意见的报告依然具有重要价值，应该引起投资方的高度关注，要对股权投资做出重新审视的决定。
对于专业部门给出的投资，投资方的高管团队应该认真对待。投资方的决策者既要有自己的判断，又要充分考虑专业部门的意见。谨慎分析高管团队的判断和专业部门判断的区别，选择最可能成功的方案。股权投资方的高管团队是最终的责任承担者，要对最终的结果负责，所以，要对投资对象进行深入评估、判断，进行审慎决策。要进行机会分析和投资价值判断，要分析目标企业的成长能力、盈利能力和运营能力。在充分论证之后，只要合适，要大胆决策，把握时机。
好的投资项目往往是众多投资者追逐的对象，果断抓住了合适的投资对象就是把握了机会。如果投资方举棋不定，竞争对手可能捷足先登。如果投资时机已去，前面的评估成本变成沉没成本。当然，最大的损失是可能错过快速发展的机遇。
VC/PE在中国的发展，不过二十多年，今天很多从业者还没有经历过一整个投资和经济兴衰的周期。优秀的VC/PE投资者，应该在泡沫翻腾的时候保持冷静，在低谷时耐得住寂寞，在顺利的时候高歌猛进。返回搜狐，查看更多