时间11月12日凌晨消息，外媒近日刊文称，对于美国股市的投资者来说，过去两个月是颇具挑战性的一段时间。其结果是，投资者所持投资组合的美元加权回报率落后于基准股指的表现，而且两者之间的差距还相当之大。
时间11月12日凌晨消息，外媒近日刊文称，对于美国股市的投资者来说，过去两个月是颇具挑战性的一段时间。标普500指数在9月19日创下2019点的历史新高，但随后迅速大跌9.8%，并在10月15日的交易中触及1820点的低点。
这种情况令多数投资者担心，股市的回调可能会演变成一场股灾，并直觉地想要抛售股票。许多投资者都在这段时间里出售了股票，并说，他们将在市场波动期间持作壁上观的态度。更有甚者，一些信心满满的投资者甚至开始做空美国股市。
然而，历史证明这只不过是投资者通常会犯的“经典”错误。这一次，荣耀仍旧属于那些做多立场的投资者。
“股市回调是投资流程中十分重要的一部分内容，这种现象时有发生。对投资者而言，必须要做的一件事情就是做个深呼吸，认识到对建立财富来说，最重要的事情并不是预测市场时机，而是抓住市场时机。”大卫罗森博格（David Rosenberg）在10月14日说道。自从他发表这一言论以来，标普500指数一直都在大幅上涨。
“抓住市场时机”对投资者来说是至关重要的一件事情，尤其是当市场状况变得令投资者感到惊慌失措时更是如此。对于这一点，有海量数据可做证明。人们总是把这句话挂在口头，就连那些在最近股市回调期间抛售股票的投资者也很可能都知道。但无论如何，先来重温一下历史数据吧。
只是错过几个“好日子”，投资者的长期回报就会受损。
当波动性开始抬头时，投资者会自然而言地想要自己的财富。但不幸的是，如果投资者真的这样做了，那么就不得不承担自己可能会错过股市上一些“好日子”的风险，而错过这些日子的代价可能会常高昂的。
摩根大通资产管理公司的一些分析师向投资者展示了一件事情，那就是当他们错过市场“好日子”的时候，其投资回报会遭受多大的损失。分析师发现，如果一名投资者在1993年到2013年保持满仓投资标普500指数的状态，那么原本可以拿到9.2%的年化回报率；但是，如果这名投资者仅仅只是错过了这一时间段里10个最好的交易日，那么其年化回报率就会下降至5.4%。
错过这些“好日子”之所以会带来如此之大的损失，是因为这些错过的增长无法在投资持有阶段的其他时间里发生复合增长。
“做好持续投资的准备。”摩根大通资产管理公司的分析师道。“想要一直正确地预测到市场时机是极其困难的一件事情。市场降至低点经常都会带来情绪化的投资决策。着眼于长期远景来进行投资，同时管理好市场波动，将可带来更好的投资回报。”
市场的“最好日子”会在“最差日子”之后到来。
股市某些最差的日子是在市场下跌的交易日之后到来的，这种想法从直觉上来看似乎是正确的。
但是，股市某些最好的日子则是在最差的日子之后到来的，从维吉百科列出的标普500指数表现最差的20个交易日和表现最好的20个交易日的对比中就可以看出这一点，而这就是股市运动的本质所在。股市不会一条直熊市，也不会一条直牛市。仔细观察就会发现，股市是以“好日子”和“坏日子”、好消息和坏消息以及诸如此类的东西为标记的。在市场波动期间，上行运动和下行运动的规模一样大。
投资者总是会买入估值过高的资产，同时卖出那些估值过低的资产。
以上所述都只是假设而已，现在来看看投资者在实际投资中的表现到底能有多差。
去年，投资策略师吉拉德米耐克（Gerard Minack）对市场时机预测和共同基金流向等问题进行了研究，以便观察投资者的实际投资回报与市场运动之间的对比。米耐克发现，正如他此前预期的那样，资金流入会在股市到达高点时变得最为活跃，而当市场接近低点时，资金流出量也会加大。
其结果是，投资者所持投资组合的美元加权回报率落后于基准股指的表现，而且两者之间的差距还相当之大。
“当市场处于较高价位时有更多资金流入，以及当市场处于较低价位时有资金流出，这两种情况下的美元加权投资回报率都远低于基准股指的回报率。”米耐克说道。“如果有人在1997年初投资100美元，并一直都持有这笔投资，那么（到2013年5月份时）其价值将会达到150美元（不计股息的情况下）。而与此相比，（前述情况下的）美元加权回报将是损失75%。”
换而言之，只有当股市下跌时，投资者才会面临极好的市场机会。
普通投资者的投资表现糟糕得令人。
有数之不尽的研究结果都传达了与米耐克报告相同的信息。
理查德-伯恩斯坦咨询公司（Richard Bernstein Advisors）的创始人理查德伯恩斯坦曾在最近公布了一份研究报告，他在报告中将大约20种资产类别在过去20年时间里的年化回报率进行了对比，其中也包括普通投资者的投资表现。
“在这一时间段里，普通投资者的投资表现糟糕得令人。”伯恩斯坦在报告中写道。“除了亚航走新兴市场和日本股市以外，一般投资者在每个资产类别中的表现均逊于大盘，甚至于还不及现金（此处是指三个月期美国国库券）。”
具有意味的是，投资者对某个资产类别进行的投资甚至还不如这种资产类别本身的表现。
“他们原本可以简简单单地只是买入然后持有除了亚洲新兴市场或日本股票以外的任何一个资产类别，然后就能取得更好的表现。”伯恩斯坦补充道。“因此，他们的这种糟糕表现意味着，投资者在资产配置决策方面预测时机的能力常差的；也就是说，投资者总是会买入那些估值过高的资产，卖出那些估值过低的资产。”
注意事项。
这并不是说股市不会在明年或后天再度下跌，当然也不能排除股市可能会在近期崩盘的风险。但是，这只不过是股市投资活动的一部分内容而已。如果没有做好可能会庞大损失的准备，那么根本就不该投资股市；而一旦进入股市，那么最好就要做好市场会出现波动的心理准备。当市场有最多的财富想要提供给投资者时，他们总是不愿“抓住市场时机”，这种情况一直都在重复发生。（星云）
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