新三板正成为这轮财富重新配置大潮中的一个“爆点”，各资金蜂拥入场，其作为中国版“纳斯达克”的效应仍在不断扩大：截至6月2日，新三板挂牌企业已达2496家，其中2014年新增挂牌公司1232家，2015年以来新增挂牌公司931家，另有113家已完成审查程序的公司正办理挂牌手续；融资情况来看，今年以来共有410家挂牌公司完成482次定增，发行48.73亿股，融资221.84亿元，仅上周一周（5月25日-5月29日），新三板市场就完成41次定增，融资共计8.82亿元。
对投资者来说，行情火爆的同时也带来诸多问题：资金纷至沓来，挂牌企业的股票在爆炒之下水涨船高，有些已远远超出企业的盈利能力与成长性，投资此类企业是否还能获取高额收益？监管相对较松，挂牌企业质量参差不齐，如何防范投资风险？新三板的主流资管产品大多有1年半到3年的封闭期，未来的不确定性下如何退出？
针对投资者的这些疑问，中投在线研究中心走访了全国首家PE系公募基金、也是最早发现新三板“风口”的基金机构之一—九泰基金，其相关管理人士详解了新三板当下的投资机会。
背景资料：九泰基金是著名PE机构九鼎投资于2014年7月成立的公募基金，由昆吾九鼎投资管理有限公司持股99%，同创九鼎投资管理股份有限公司出资持股1%。自今年初以来已发行两只新三板专户产品，其中优先级1号净值上涨超70%，另一只量化产品两个月内净值上涨超过80%。而九鼎投资也是首家新三板挂牌的PE机构。
中投在线：今年以来新三板行情越炒越高，现在还是好的介入时机吗？
九泰基金：有些公司的股价确实炒得有点高了，但仍然有好的入场机会。新三板其实仍在萌芽阶段，就像股市以前2000点，涨到3000点时你觉得高了，现在涨到5000点。相比之下，新三板现在还有几毛钱，1块钱的股价，等以后连续竞价的制度出台，新三板的行情会涨得更高，现在你不进去，以后还什么时候介入呢？
中投在线：现在竞价是怎样的情形，怎样才能发现那些优质的、价格又合理的公司？
九泰基金：新三板股权融资大多以定增的方式进行，当然挂牌公司本身都希望价格越高越好，但当它新三板挂牌时，券商会给一个合理的公允价值，尤其是一些做过市的券商基本会压价，给一个低廉的价格。这样大家在抢的时候，基准价格就不会高。
九泰的做法是企业未挂牌新三板前就拿入。 我们“埋雷”埋得很早的，早在新三板还没火、很多公司还未挂牌之前我们就接触了。这主要是我们的控股公司九鼎本职就是做PE，企业在挂新三板前会做第一轮VC，或小PE，那时我们就有接触了，到企业挂牌时已经合作很长时间了，所以跟别的公司竞争，我们的优势在于，不需要像其他公司要做从头到尾很长时间的调研以及公关，而且在对方没有发现这个优质资源之前就作出包盘决定。
中投在线：所以你们的策略就是未挂牌前就拿入，这样的覆盖面有多大？
九泰基金：九鼎投资的企业数据库非常庞大，全国十几万家企业，资源非常丰富，覆盖全行业。所以在同行中口碑不好，老是抢别人的单子（笑）。基本上要进新三板的企业，90%都跟九鼎接触过。比如去年一家做监理的公司，找到我们九泰进行PE，它的实力其实已经够上新三板了，但先融一下股权再上，这样估值会高一些。
当然，不可能100%的企业都在挂牌前拿入。挂牌后再接触的公司，优点在于，调研方面相对要省事，因为券商已经摸过底了，实在很烂的公司券商也不会让它上。难点在竞价方面，要打价格战，我们的策略是以量取胜，比如企业定增一个亿，我们包下80%的份额，别的公司可能给的价格比我们高，但量没我们大，而企业也担心定增不能全额认购怎么办，我们直接包掉，价格就能优惠一些。
中投在线：对投资者来说，现在针对新三板的资管类产品很多，怎样才能挑选到好的产品？
九泰基金：新三板的监管相比主板创业板要宽松，挂牌公司质量也就参差不齐，我们的观点是不散户参与。如果有些企业是进来套完钱就跑了，散户不可能每家公司跑，但机构有这个时间与实力。九泰对投资的企业，每家都必须要经过调研程序，我们有宠大的投研团队，按行业、区域等划分，有些是专门做医药类公司的投研，有一些专门负责做实业的，每个区，每一家，都要经过调研。现在我们的投研人员都不在公司，整天到处飞。调研最细致的时候，连企业看大门的都去聊，从侧面看企业有没有做实事，比如加班的情况，是不是在做正事。
我们有一个库，投研人员将调研后筛选的企业分类放这个库里，建立起“股票池”，这样就把最初的风险去除了，一些差的企业淘汰掉了。基金经理在做决策时，从这个池里挑选，再经过投研人员投票，从好的当中再选好的。
之后会派出人专门做市值管理，这跟我们本身的背景也有关系，九鼎本来就是做PE，企业尽调，后面的市值管理，一系列流程、资源我们都有。
投资者怎么来判断产品，第一要选择公司。对新三板挂牌公司的股票如果不了解，对发行的公募或信托机构也要了解，最好要能够到发行机构去看一看，了解下机构的背景。比如我们九鼎是全产业链覆盖，九鼎是做PE，企业尽调，后面的市值管理，一系列流程、资源我们都有，企业从第一轮PE，到挂牌新三板，再到定增，到最后上主板，整个过程可以是我们一家来运作。
其次就是选择基金经理，我们的新三板产品、买什么股票并不完全是投资经理说了算，要先由投研团队来选择股票池。你要了解每家机构是怎么运作的。
中投在线：新三板的产品一般封闭期比较长，一年半到3年，九泰有没有想过产品到期怎么退出的问题？
九泰基金：我们这次产品设计的封闭期是2-3年，本来是想发18个月的，主要就是考虑到退出的问题。连续竞价现在据传是今年年底出，按以往经验我们推到明年年底出台，最迟再推后半年，在2017年上半年左右，应该是无论什么情况都会出台了。到那时候，如果我们不能进行协议转让，就走连续竞价的方式退出。其实协议转让我们也是有办法转的，虽然这个过程不像二级市场那样可以信息公开。
第二个设计是跟企业签订回购条款。现在一些挂牌企业虽然热门，但也会接受回购条款。原因是它可以拿着认购协议去银行贷款，这涉及到资本运作问题，定增完以后，公司就市值上去了，很多公司上新三板，就是希望在同样基础上通过市值管理，能获得的投资越来越多。
再有，我们基本上都是通过定增的方式参与投资挂牌企业，往后是做市，再往后连续竞价出来，流动性好，市值起码要翻一倍，盈利是肯定的。至于盈利后怎么退出，优质的公司怎么会卖不出去呢？所以我们不担心退出。
中投在线：九泰是比较早就介入，今年年初行情启动前就发行了新三板产品，你们当时就发现了新三板这个“风口”吗？
九泰基金：可以说是比较早就看到了新三板的发展趋势。为什么能把握大势，就是接触企业多，九鼎做PE，接触的企业资源非常巨大，发现许多企业都要上新三板了，这个市场未来发展肯定好。一般公募基金做股票，为什么能提前一年或大半年就潜伏进去，原因就在于此。公募强于调研，往往能提前发现趋势。这与私募专门抓波段有所不同。
中投在线：新三板产品的高收益主要来自哪里？现有有一些挂牌企业并购、迅速做大估值的现象。
九泰基金：现在新三板里并购的数量还比较少，因为大多数挂牌企业还属于融资阶段，而且新三板毕竟也是去年才发展起来。
中投在线：新三板还会这样继续火多久？怎么看待新三板的未来发展前景？
九泰基金：目前确实有些太火了，大家一轰而上，监管相对不是很严格，肯定会出现一些瑕疵，但把这些瑕疵去掉，以后会好。总体方向上，企业需要融资，融到资转型了，经济就会变好，所以国家一定会大力发展新三板，政策会是连续性的。
新三板现在是大浪淘沙的阶段，公募基金已经开始发产品，未来会有越来越多的资金涌到新三板里去。因为监管力度还不是特别严，就爆炒一下，未来随着制度的规范化，新三板一定会是稳步发展的优质板块。
该基金重仓股中有8只都是“中”字开头，是一只不折不扣的国企概念基金。公开数据显示，四季度增加了一带一相关股票和基建行业股票的配置，紧跟国家战略发展步伐。基金管理人于去年10月运用自有资金投资该基金2500万元，显示了对这只产品的信心。
该基金去年灵活在地产、银行、保险、券商等板块内轮动，同时深度挖掘行业内的优质个股，对于金融地产行业有一套行之有效的投资方法。该基金在金融地产没有明显趋势性机会的去年一季度和二季度中也取得了将近10%的净值增长。