随着中国经济的发展，造就了大量中青年富裕人士。近年来，理财观念的更新，全球金融服务的互相渗透，让中国也刮起了一股理财热浪，如何让资产保值增值成为每个普通老百姓关心的话题。在这种背景下，由搜狐金融事业部主办的“搜狐金融投资理财周”今日开幕，旨在通过权威专家、业界精英聚首的研讨，为中国的金融投资市场寻找方向，为广大网友的投资理财之指点迷津、答疑解惑。以下为“搜狐金融投资理财周论坛：黄金白银盛宴是否终结？”的对话实录：
主持人：下面进入第三个环节，就是嘉宾的研讨环节。下面进行黄金白银投资专场，有请三位专家到场就坐。今天研讨环节分两个部分，第一个部分，首先讨论一下未来的行情，这是大家非常关心的。因为黄金白银市场都经历了一个持续的牛市之后，五月份有一个突然的暴跌，尤其是白银市场暴跌30%多，黄金市场也有所回调吧。另后半部分侧重对网友投资者做一个相对专业的。
张炳南：黄金四千点作为财富的象征和者的角色没有改变过，我想在未来很长时间，当人类只要还是处在信用货币体系的状态下，我想还是不会改变的，这是从投资上讲，黄金依然作为一个必需品。这次作为全球商品市场调整以后，黄金的这种强势的走势，刚才您说暴跌实际上跟黄金没太大关系，所以我相信应该说对黄金中长期看好的观点应该还是没有改变。
张庭宾：这个问题刚才我已经讲到了，重复一下吧：白银的盛宴基本结束，后期可能还会反复的震荡，但是大家要知道对于一个市场来说，上涨的时候可以上涨十倍，二十倍，上涨很多倍，但是下跌的时候又百分之百。重要的要发现那些持续上涨的品种和领域。我认为黄金从目前来看，中短期在两年之内，或者两年之内看不到能够诱发黄金大跌的主要因素。央行由减持转为增持，全世界黄金投资大幅增加，由于纸币滥发导致主权债务危机愈演愈烈，类似日本大地震这些灾害也在不断的加剧，这些都构成黄金上涨最主要支撑因素。当然最重要在于纸币信用根基在不断的松动，我称之为第一速度，就像火箭在发射时候，主体火箭是黄金，旁边几个是助推器，铜和白银一起推动黄金慌张。第二速度第二助推器就脱落了，可能不继续快速上涨了，而黄金的主发动机将会喷发，进入第二速度，这个第二速度就是黄金的货币属性回归。
李文龙：我也是同样认为的，也是有几个条件，黄金会持续看涨的方向，央行是最大的持有者。第二个老百姓继续持有黄金去对抗通货膨胀这种货币贬值的趋势。还有整个全球金融上讲，还是通过增发货币来去化解危机的游戏还没有结束的时候，纸币永远是一个贬值的方向。在这种情况下大家就会寻找避险资产。这么多年来，其实我会发现黄金是唯一的一个选择，找不到其他更好的选择，从这几个条件来讲，黄金的长期看涨趋势长期会存在。最后人民币可兑换持续之前，我个人观点黄金还会继续上涨的。白银确实不同，我们确实稍微关注多一点，白银大家可以看到五月份开始暴跌，这个现象发生以后，我们可以把视野展开，展开到所有商品，从原油、铜、橡胶、大豆等等所有商品都在下跌，其实白银是一个领头羊而已，只是因为它前期的过度的上涨，无理由的上涨。但是你会发现其他所有商品都在处于一个下跌的状态，这种状态下其实并不仅仅是一个白银本身自己的现象，而是整个全球的金融经济政策，这些政策的制定者去影响它。我记得4月底的时候，伯南克说过，就是在头一次货币政策委员会，美联储会议结束以后，第一次开办新闻发布会，几乎全球投资者都说了一句话当时没有太听懂，近期大商品过度上涨可能是暂时的。到了五月份我终于听懂这句话意思。对于白银近期它的价格方向实际上是看不到的，整个市场整个投资者都处在困惑状态下，是涨还是跌看不到，我们可能还是要观察一段时间，才能看出来白银本身它的长期投资趋势。短期，我觉得投资机会还是有的，做做波段还是没有问题的，这是个人一些观点。
主持人：三位提到非常重要的观点，对信用货币扩张的风险防范，背后很重要一点就是这个，其他因素都是由这个主要因素所带动的，刚才张老师提到五大因素支撑这一轮行情。支持黄金上涨因素有哪些变化，未来还会有那些变化？这个因素变化对这个行情产生哪些影响？价格上涨本身也是一种变化，价格上涨因素包括在内的话，未来的行情会怎么走？
张炳南：其实市场处在不断的变化中，变化是市场运行的一个规律。刚才讲到五个因素，它其实也是在不断的变化中，这五个因素并不是做一种时点，是一样的。目前来讲对黄金市场影响最大的因素，实际上一个是信用体系的问题，要解决信用体系问题导致货币体系的重建，对黄金市场的影响。
主持人：因为我们也知道黄金金本位恢复也是因为美国金融危机而放弃了，难道我们会重回这种金本位。
张庭宾：要低调重回金本位是一个非常复杂的问题，要真正实现起来还是很难的。更好做法应该在现有货币体系加入一些黄金制约因素来像一个单一主权国家，他想印多少钱就印多少钱的这种做法。
主持人：请各位能够对未来的行情走势大概做一个研判？一个是价格的区间，还有时间的周期。我看到罗杰斯明确提出时间大概是2017年，他有这个观点。之前他是看好的，2017年之前可能要清仓，价格十年之内回到两千美元，请大家做一个预测，同时简要谈谈理由。
张炳南：谈到未来价格，总是一个要冒风险，或者不讨好的事情。已经有朋友提醒我不要在最后一次说错，希望还是大胆说一下。在2012恩年之前看不到能够让黄金大跌动力因素，因为在2012年，美国到期国债数量超过一万亿美元，美国今年财政赤字1.6万亿美元，明年虽然可能会减少，但是目前不太多，总体上还是上涨的，美国必须印更多的钱，发更多的国债支撑它的美元。现在没有更多人买它的国债，至少没有更多钱买它的国债，所以只好自己印。自己印的话，又会导致美元贬值。欧洲情况不会更好，欧洲现在希腊、葡萄牙，，然后接下来可能西班牙，越来越多国家陷入主权债务的危机，欧洲目前采取方法是让这些国家消减财政赤字，缓解这个问题。但是这个方法不可能立竿见影，而且效果不佳，从希腊近几年情况看都是这样。其中一个方案就是消减25%债务，各方所占四分之一，可能会采取软重组的方案，各方延期自己的债务，然后延期自己的利息的支付。当它通过财政重组，通过财政赤字消减无法达到目的的时候，欧元区也会进入量化宽松政策，也会印钞票，日本大地震以后，现在P负增长，一季度3.7负增长，情况也不好。中国情况稍好一点，但是也好不到哪里去，在这种大趋势下，纸币滥发是必然，黄金支撑是很容易的。2012年前后可能有一个关键性的结点，黄金价格1700到2000时候会有一个关键性结点，会突破前期850美元历史高点。这次白银为什么会在这个跌下来呢？其实开始跌的那一天就开始，因为那个点要突破前期的高位，因为前期白银每盎司50.4，那时候已经接近50美元了，所以要打白银的反击一定要在这个上打。黄金也类似，黄金要在850美元时候打，上一轮从1032美元，一直打到689美元，打得非常惨烈。第二次，可能在它实际突破前期的高点，就是CPI折算进去2200美元，这个地方可能会一次严厉的打击。这个时间有可能在2012年的下半年。如果这个黄金能够站得住，继续上涨的话，三千到五千美元应该没有问题，关键看这一次2000美元上下黄金价格纠察，这是我的看法。
李文龙：两位专家对这个理由分析阐释得很清楚了，对价值判断是很无意义的事情，虽然你提出这样一个问题。但是也可以看一看，本身黄金我们都看到了，对研究股票一样，可以看到一只股票真实的价值和它的市场状况做一个评判，什么时候被低估，什么时候被高估。黄金是处于各个中央银行货币发行的一个价值尺度的标准，这个复杂在哪？全世界中央银行都在做这件事情，不知道谁先做，谁后做。目前的黄金对于本身市场价格其实在现在这个状态下是一个相对合理的，所以在很多的一些合理中都提到如果金价跌破1500美元以下都是战略持有者，或者长期持有者适当割卖肉很好的时机。长期的金价方向还是一个看涨的，对于涨多少，我不知道它发了多少货币，其实对于金价来说，现在将近在1500左右，今年能看到突破1600都是合理的价格。对于远期到三千，五千我没有这个能力去预判。对于白银，它的本身固有价值判断就比较难，因为它的波动性很大，对于它的价格在哪个点上去看待它都是徒劳的，因为是一个长期运动过程中，你在确定这个运动过程中会触及哪一个点，这种判断没有太大价值和意义。会看到一个区间和范围，其实白银按照现在货币的发行情况，有贵金属的属性，价值也会出现低估。白银现在在35这个水平上，还找不到方向，就在这个地区晃荡。如果按照黄金那样判断本身固有价值的话，我觉得三十美元左右是一个相对能够合理的，如果低于30，实际上对白银本身购买来讲有点像捡便宜货，但是也不是绝对这个概念。近期白银上涨还是下跌？看不到上涨下跌，因为它是商品属性，对于它的判断还是要保守一点，还是要观察一段时间。
张炳南：作为黄金协会工作人员，不能对金价做一个明确判断，我想说有这么两点。第一个能涨多长时间，取决于它在上涨时候速度，如果涨得过快，这个时间点比较短，涨得比较稳健，这个时间就会比较长。第二个，市场一旦形成一个趋势，实际上要改变它是要在形成趋势的原因改变，这个趋势才可能改变。作为普通的投资者，大家在投资黄金的时候还是应该制定一个长期持有的战略计划，这样的话能够进行长期的、分散的投资，这样可以更大成本的降低你持有黄金的的风险。
主持人：现在宏观调控这一块，中国已经缩减货币，有一些国家开始加息，这个对黄金白银市场会不会有比较大的影响？
张炳南：如果主要经济体绝大多数进入这样一个比较快的加息周期，我想对于像黄金这样不生气产品价格会有负面影响，但是主要的经济体全面的加入较快的加息周期，我觉得可能还比较遥远。未来某一个时点可能会有，但是现在还比较遥远。
张庭宾：我想强调一下，利率和实际利率两个不同概念，利率就是现在有的利率，比如说美联储0.025，或者欧洲现在1%，我想强调更重要一个对于黄金来说就是实际利率的概念，实际利率是通货膨胀对现在所说的利率要高，也就是很可能是一种实际负利率，虽然它在加息过程中，但实际上是负利率。有双重原因，CPI上涨比如在中国是高于一年期增长利率的，这个有一个实际负利率的。第二个在CPI设计当中可能有，给大家印象好像是通货膨胀不高，实际上房价没有算进去，某些原因对于CPI上涨推动比较重要的原因消减的比例，导致CPI不能真实的反映通货膨胀，这里面有一个实际负利率。当实际负利率持续扩大，虽然是加息，但对黄金上涨是有利的。
美元重新回复强势的国际交易组织地位，或者叫美国二次复兴，前提条件是欧元解体，中国陷入严重的货币危机，如果这两个目标同时实现，美元可以二次复兴，美国可以重返霸国地位。第二个原因历史有一个著名的黄金黑洞，1968美国总理约翰逊想抛售的9 300吨的美国储备黄金，然后把黄金打包拿回来，三个星期之中，大概相当于八百亿美元黄金扔下去之后，然后就消失不见了，我称之为黄金黑洞，从里面掌握黄金有三万吨到五万吨，什么时候他出手抛售黄金的时候，黄金价格会出现拐点。但是我相信五千美元以下他出手概率不高。如果没有很高的黄金价格时候，他抛出来没有办法实现很大的盈利，这两个是需要提醒的。
李文龙：我有一个看法，就看国内人民币加息加过几次了，大家可以看到每季度央行货币政策报告，我们的人民币在发行的数量还是维持一个两位数的增长，其实已经持续了很长时间，近十几年，都是在18左右，近期加了两次息还是17到16，货币政策报告对货币市场增长，对于通货膨胀影响可能会受到更多因素的影响。加息并不是一个唯一的点来让市场货币的多少进行转向的唯一一个点，是多点作用的。近期的加息只是减缓货币发行速度，并不是一个回归。这个时候加息过程中，对于整个投资市场，资本市场会有一个打击。这个打击会有一个顺序，它会有一个先后顺序，不会一下打到最后，就像卖房子一样，最后才会卖二环以里房子，加息首先打击的是商品市场，这是最快的。对于后面外汇市场，包括黄金市场其实排得比较靠后，长期的加息可能会对金价有一个比较实质影响，短期几次加息只是对金价短期波动影响。对于长期的金价的方向的判断，唯一的是用加息来判断的。所以长期走势应该短期内对加息不会影响它的大方向走势。刚才说到商品市场白银还是可以达到的。
主持人：对于黄金市场来说，影响长期的，深层次的原因，趋势的原因并没有发生大的改变，所以未来的趋势可能还会继续上涨，可以这么说吧。下面我们进入第二个部分，侧重于操作层面。因为现在白银也经历了一个大幅调整，然后市场有一个震荡，在这个阶段，对于投资者而言，应该采取什么样的措施策略？尤其包括白银也有人认为调整30%多以后，是一个难得的建仓机会。
张炳南：我对白银研究得不多，从白银作为一个贵金属这样一个观点来看，既然拉到50，又下来30，可能存在着一个机会，但是为了这个机会所冒的风险也会非常大。如果能付出这样风险的话，可能在市场中还能找到其他更好的一些。
张庭宾：对黄金接下来走势谈得比较清楚了，我想谈谈白银，我想解释一下为什么过去一段时间白银涨得这么快，其中一个原因，在贵金属中白银涨得最老，有一个普涨的效应。第二个从市场推动角度来看，中国的投资者，因为早期比如四五年前开始投资者去买黄金，当然很多的人不敢买，到现在我们让他买还是不敢买。觉得黄金贵了，去买白银，去进行一些安慰。这样把白银总是贵金属，我拿不到金块，拿一个银块在家里也是挺好的。在这种心态之下，在一些的推动，这是一个推动因素。第三个因素，最重要的因素，白银价格快速的拉涨是美元打击金价一个创新手段，以前的话，美元打击金价它用的属性国际银行摩根，汇丰银行，从世界央行借黄金，先才期货市场光投把现货市场把黄金砸下去，他们空头赚钱了，黄金跌到底部时候把黄金收回来。但是经过2008年一次的洗礼，中国的投资者，包括全球的投资者都形成了买实物黄金的习惯，就是买实物黄金。只要把黄金砸下来就了，就拿走了。所以他传统的黄金价格方法已经不灵了，这时候要创造一个新的方法。这个新的方法去刺激白银，拉高白银的上涨，最大的好处是什么？可以分流去投资黄金，推动黄金上涨这些资金。通过这种快速拉涨再快速打爆的方式，把这些黄金潜在推高压力消灭掉，这是一个非常的游戏。但是很遗憾，中国的白银投资者还是中了埋伏，我们以前对白银基本上不提，我从来不提白银，因为我觉得这是一个投资风险非常大的领域。现在的话，到了这个，我同意张炳南这个看法，白银还是可以持有的，不排除有短期的反弹和震荡，但是问题是持有成本和未来所承担的风险是不是对等？或者说你能不能找到更好的投资品去投资。如果你能够找到一个风险更小未来空间更大的产品，为什么不去投资呢？为什么一定要在坑里继续待着呢？我现在看不到它有什么方向，更重要的是我对它不感兴趣，因为它不是国际货币演变过程中核心话题，它常枝节的市场。大家每个人有自己的判断，每个人有自己的选择，每个人有自己的宿命，到底好自为之吧。
李文龙：我简单的表达一下观点，黄金很多独特的一些作用，它的价值是长期的，其实近期可以看到有的专家提出来说美国储备八千多黄金，现在财政危机拿这点去卖，财政部长马上跳出来说没有任何理由去卖它，继续印钞票好了。黄金是一个中期资产的保值，可以看到欧洲、美洲财富可能几百年的，他们财富持有是几代人，十几代人的，这种财富真正跨代的传承和持有，恐怕也只有黄金。老实说我们最近研究也发现一些端倪，白银也可以作为一种资产储藏的一个资产，可以长期储藏。欧美几代的富人，真正的巨富有大量的实物白银作为一种资产的储藏，在漫长过程中它的价格变化已经没有任何意义了，在长期历史发展过程中，卖出来总会比当初储藏价格会高。如果是这个用途的话，其实长期拿你一部分富裕的资金去储备它的话，任何价格你都可以去买它。短期内白银波动现在是一个波动市，对于任何点位预测是很难预测它。作为一个投资品来讲，黄金更像一只大盘股，白银更像一只小盘股，对于这种选择大家很清楚了。一只小盘股，要是持有它，你有长期持有的策略，总要有理由的。对于投资品选择中，其实我们做贵金属之后，有一个很重要的理论，你购买黄金数量在7%到8%自有资金就够了，买再多了，其实没有太大意义。对于白银其实更多的把它当做一种投资交易品种，认为波动中有机会可以参与这种短期的交易，因为长期中有机会可以长期储藏它。这个过程中，我觉得大家可以观望，或者做短期波段都是可以的。
主持人：刚才几位专家都谈到了，因为有大的国际金融市场背景，老百姓投资理财渠道并不是很多，可能也是一个重要的因素。现在越来越多人已经进入黄金和白银市场，对他们而言，普通的投资者还在操作投资风险的防范方面，因为最近下跌，也有很有爆仓情况，这个风险大家有一点谈虎色变的感觉。我希望三位专家谈一谈，普通投资者如何防范风险？
张炳南：因为投资有一个根本的，你要获得收益就一定要承担风险，但是你要承担这个风险，一定是你承担得了的风险。如果他发生了这个风险，但你都承担不了的时候，就不要这个风险。从这个角度来讲，我们还是最普遍的投资者，最广大最普遍的投资者，还是持有实物黄金。其实全世界所有的，它储备黄金的形式就是实物黄金。应该说这是一个人类几千年找到的，财富代代传承，能找到一个最安全的方法就是实物黄金，这是对抗极端风险最好的方法。大家如果按照这个方法去投资的时候，实际上不用过多的关注短线价格涨跌。纵观黄金几百年来的购买力，虽然处在一个波动中，但是总体来讲是处在商品中枢，68年黄金完全市场化以后，大概32年时间黄金价格涨了40多倍也远远高于同期全球物价上涨的水平。所以说如果作为一个长期持有的话，我还是最普通投资者持有实物黄金。当然对于一部分有资金实力，另外有投资经验，同时也有风险承受能力这样的投资者，如果去选择一些更加激进的，比如杠杆型的投资产品，这个也是可以的。因为这是每个人的选择，但是对于你要选择这种产品的时候，可能你对于风险，你投资黄金就变成另外一种味道，你是去博取利益而投资，而不是为了规避风险而投资。所以你做任何事情的时候，首先把战略一定要搞清楚。
我还想在这里再一次我们最广大，最普通投资者，放之四海而皆准储备实物黄金是立足长远，分散风险的一个方式。对于少部分有投资能力，有投资经验，愿意用承受风险的方式来获得更大利益的投资者，也可以选择这样一个产品。一定要清楚在那个时候黄金可能又不再是很温柔，很的伴侣，你要时时提醒自己做一件有风险的事情，当然你收益也是比较大。
张庭宾：有很多事情可能比最小的风险，最大的收益投资更重要的事儿。比如说一个人有没有一点时间去多陪陪父母，能不能跟家人一起旅行？其实很多人他的财富已经他用得着了，或者说可以让他自己现在已经比较舒服的生活，但是大家的习惯，或者整个社会的价值，这种价值观就要求尽快的以最小的风险，最大化的收益获取暴利。大家都喜欢这个，所以没有办法，我是很擅长教哲学的，但是没人理。后来研究国际市场，研究金融，研究投资品，现在者越来越多。当然机会总是有的，随着我们研究越来越深入，特别现在有一个智库，有15、16个专职研究员，对国际市场全面系统分析，对各种信号，各种节奏进行深入把握，动态的预判，比如说黄金我们认为仍然有机会，当然别的一些大商品也会有机会，甚至我认为I股（音）也会有机会，因为国际版会推出，当然做出这些判断也是有风险的。要想用最小的风险获得最大的收益，很多人有这个想法，其实并不现实。我觉得要找到一种稳妥的，对自己的财富保值增值的方式已经不容易了。尤其在未来的三到五年我们看到全球的金融市场，包括全球的经济都会是一个收缩周期，在这个时候大的收缩周期当中，个人财富能够确保它不实际性的贬值已经常不容易的一件事。你不输已经不容易了，这个输就是指的跑赢CPI，要想赚到更多的钱非常难。在这种情况下，在未来一两年当中可能去投资实物黄金还是一个比较安全的，可以比较大众化的选择。当然了，如果是在这个方向上，我已经陷进去了。如果将来有一天黄金价格可能转向的话，我会提前提醒大家。这一点，我相信会这个承诺的。
李文龙：我完全赞同两位嘉宾意见，张炳南会长提出对于少部分有一定专业交易能力的投资者来讲，对于杠杆类投资的简单的几个点。一个点，杠杆类投资不是你暴发的工具，如果持有这个观点进入市场的话，你的结果肯定是一个不令人满意的结果。在杠杆市场有两个概念，一个是强平，一个爆仓。所以从这个角度上讲，杠杆类的产品其实是提供一种你对于一个投资品的价格高估和低估来去博取高估和低估之间差额的一种工具。所以它本身投资的过程中，其实不是说你买入它全部资金就能够去一日暴发这种形式的一种产品。所以它有一些投资的原则，这个原则是必须要遵守的。其实这是我们关注比较多的，比如黄金。其实你做杠杆类的交易，你有一百块钱，只能最多有五十块钱资金在里面做，这个时候市场价格剧烈波动对你没有重大影响，白银波动率更大。我们也是经过多次分析，和一些专家，你有一百块钱，最多只能用35块钱去买它，这是很重要的原则，如果不它，很有可能出爆仓风险。如果认识到这一点，完全可以在这个市场里面持续存在。
张炳南：这个比例，首先第一个跟什么的比例，应该是跟可投资资产的比例，你唯一的一套住房，孩子明年上学的钱，看病的钱，养老的钱，不能用瞎。可投资资产比例中，在07年以前我5%到10%，因为那个时候50%是一个投资黄金的底线，低于这个数，整个资产结构不太安全。那个时候因为中国整个资本市场还是比较不错的，大家可以拿更多钱投资股票上，梦见放鞭炮分享中国经济增长红利。07年以后，不仅中国，全世界金融市场发生一个根本性变化，从逐利转为避险，07年次贷危机，就是信用衍生的一系列危机，这个时候应该更多关注避险性的资产。07年以后大家把10%到20%的资产投资在黄金上。我觉得目前我还这样一个比例。
张庭宾：我同意10%到20%这个比例，但是我对这个比例是有总资产比例的概念。大家要重视黄金对于信用财富的，信用纸币财富的保值作用，这一点大家一定要重视。我在07年的10月份的时候，当时上总指数5732点，10月22号，当时写了一篇文章，卖持有股还是卖出黄金。黄金涨了一倍，I股掉了一半。I股对于黄金价格已经下跌了75%了。我认为如果从2001年4月份开始，未来五年，在房地产市场上完全有可能重复这个现象。房地产价格对于黄金价格下跌75%，我们所持有大部分资产都是一种信用纸币带来的资产。因此的话，你要给自己的信用纸币资产进行保险，这个保险不是到保险公司保险，这个保险是要买实物黄金进行保险，用实物黄金给信用纸币来进行保险。
李文龙：总资产8%黄金的配制已经很好了，中国的广大人民有这样一个概念在里面投资黄金就很重要了。
主持人：非常感谢三位嘉宾。稍微简短总结一下，今天专家主要的意见是对于广大的普通投资者来说，应该尽量的去买实物黄金，不要轻易的使用杠杆。另外拿出总资产可投资资产一部分作为投资黄金的一个配制。还有黄金它是一个避险的工具，可能它跟房产，或者股票有时候会有一个翘翘板的效应，比如说房价认为很高的时候，或者对未来经济不是很看好的时候，黄金的避险功能可能会发挥避险的作用。
提问：我想问李处长一个问题。在白银投资这一块，国内非常火爆，您刚才也问道今天的投资比重可能比去年增长了三倍、四倍，您怎么看国内火爆市场？未来定价权会不会在中国国内这一块？对下半年交易量有没有一个和未来交易量对工商银行贡献会不会继续增加？
李文龙：近期白银投资热不仅仅在中国，整个美国这些投资，欧美投资者也很多，我看印度人民也在大量投资白银，这是一个全球的现象。中国的投资者比较多的买卖白银不足为奇，也是流动性太多的原因。关键是第二个，就是定价权，这个在于本国拥有实物资产，或者运用实物资产这个在全球的比重。比如全球70%到80%白银生产加工运用消费都是在本国的话，这个价格是你说的算，最大的需求占全球的需求。举例猪肉的需求，中国猪肉需求占全球75%，中国人民决定全球的猪肉价格，我们拥有定价权，让别人跟着我们走就好了，我们也没有必要管这个价格。在有些商品定价权上，中国可能未来有可能获取这个定价权。电解铝，螺纹钢，猪肉可以的，白银如果国内储备占全世界很大的储备的话，我们能够影响决定它的价格，那么我们市场交易量是全球最大的，但是现在不是。下半年不仅仅是白银，黄金白银贵金属投资市场还是一个非常热很好的投资品，这次大跌对于我们投资者是一个很好的风险教育，推动我们投资者更理易它，获取稳定的长期的收益，对于我们工行提供服务交易量的增长，我还是蛮乐观的。更多的客户会以的方式买卖它，这个市场会健康的、稳定的前进。
提问：刚才说央行持续买入现货黄金，我想问的问题，这个需求对黄金价格的推动因素大概是多少？美元走弱对黄金的推动因素又是多少？包括信用货币的走弱，不知道有没有一个比较大概的统计数据就可以了。谢谢！
张庭宾：很难有一个具体量化的东西，当时欧洲有一个央行有一个协议每年大概卖五百吨，现在完全基本不卖了，开始买入，买入黄金主要是发展中国家，中国、印度、俄罗斯等等。原来央行卖出黄金是黄金市场供给一个重要组成，因为每年黄金供给市场在2600吨矿藏金，还有一部分央行收金。现在央行收金现在卖出现在转为净买入。另外关于纸币贬值因素，这个是主要因素。纸币不值钱了，甚至是负利率，就会造成纸币它的性，对于黄金的某些优势就了，纸币对黄金的优势在于它是有利息的，现在美元几乎是无利息，而且实际负利率你拿着美元实际上是贬值的，当然黄金因为它有买入推动，黄金价格在上涨能跑赢CPI的，这个常重要的因素，这个是一个主要因素，或者是一个主导因素。
张庭宾：QE3几乎是板上钉钉的事情，我们的研究已经明确了这一点。时间的话，应该在年底之前，目前是QE2和Q3之间的状态，此前有各种声音说Q2会提前退出，我们认为这是一个很有意思的。为什么有一个中间的休止期呢？是因为美国要重新调整它的国债上限，现在已经到了顶了，要调整上限，美国白宫要进行一轮博弈，这个博弈估计八月份才能完成，只有上限提高了，比如提高一万亿，两万亿，才能继续发行国债，美联储才有印钞票买国债的。一旦上限问题解决了，Q3应该是不远的将来会推出来。
主持人：由于时间关系，今天活动只能到这儿。虽然大家有些意犹未尽，希望大家继续关注搜狐金融投资理财周系列活动，明天上午还有下一个活动。谢谢！