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2014年前三季度LLDPE和PP期货市场行情总结期货动态

※发布时间:2014-11-22 12:17:57   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  生意社11月10日讯    一、原油供强需弱

  1.1 1~9月份原油供给增长5.0%

  1~9月份我国原油累计产量约1.561亿吨,较2014年同期增长0.7个百分点;同期我国原油进口约2.285亿吨,增幅超过8个百分点。综合来看,1~9月份我国原油供给量约3.842亿吨,同比增长近5个百分点。

  图表:1~9月份原油累计产量及进口量(千万吨)图表:1~9月份原油累计产量及进口量同比增速(%)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  1.2 1~9月份原油加工量增长3.9%

  8月份以来,石油市场来看,柴油需求在恢复,汽油消费增速提升。原油加工量提升,数据显示,8月份以及9月份国内原油日均加工量环比分别增长4.15%以及8.72%,并带动累计增速提升,其中,1~9月份我国原油累计加工量约3.696亿吨,同比增长3.9个百分点。

  图表:2008~2014年1~9月份原油加工量(千万吨)图表:2008~2014年1~9月份原油加工量增速(%)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  1.3 过剩原油供给商业库存规模上升

  根据公布数据计算来看,9月末中国原油商业库存规模达到3579万吨,较年初增加503万吨。从原油库存变动情况看,3月份以及6月份国内原油商业库存环比下降;其他7个月份当中原油商业库存规模环比都提升,其中,7月末中国原油商业库存环比增加5.8%,是年内环比增速最快的时期。

  图表:9月份原油商业库存环比上升 图表:原油商业库存创12年以来新高

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  二、石脑油、乙烯及丙烯

  2.1 石脑油供给量增速放缓

  国内原油加工量增速维持在较低的水平,石脑油实际产量增速也将维持在相对较低的水平(过去几年国内石脑油产量与原油加工量之间的比值相对稳定)。在2014年,1~9月份国内石脑油总产量约2209万吨,同比增长4.7 %。

  图表:石脑油产量和原油加工量相对关系(%)图表:2009~2014年1~9月份石脑油产量增速对比(%)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  2014年1~9月份国内石脑油总进口量接近210万吨,同比收缩超过两成。国内石脑油的总供给量(石脑油国产量叠加净进口量)同比近增长2.24%,具体来看,2014年1~9月份石脑油总的供给量约2406万吨,增速较2013年同期下降1.3个百分点。

  图表:2009~2014年1~9月份石脑油进口增速(%)图表:2009~2014年1~9月份石脑油供给量增速(%)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  2.2 乙烯以及丙烯国内供给

  1~9月份国内乙烯总产量约1287万吨,同比增长9.16%,加上乙烯113.2万吨的进口量,乙烯总供给量约1400万吨,同比增长7.22%。相对而言,丙烯单体的供给增速更高,数据显示,1~9月份国内丙烯总产量约1368万吨,同比增长8.81%,加上丙烯227万吨的进口量,丙烯总供给量约1595万吨,同比增长9.93%。

  图表:2009~2014年1~9月份乙烯产量增速(%)图表:2009~2014年1~9月份乙烯供给量增速(%)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  图表:2011~2014年1~9月份丙烯产量增速(%) 图表:2011~2014年1~9月份丙烯供给量增速(%)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  10月份以来亚洲市场乙烯单体以及丙烯单体价格大幅度下跌,到10月31日,亚洲市场乙烯单体价格(CFR东北亚)在1330美元/吨,累计走跌215美元/吨;亚洲市场丙烯单体价格(CFR中国)在1235美元/吨,累计走跌110美元/吨。同期亚洲市场石脑油价格(CFR日本)下跌近132美元/吨。

  图表:亚洲市场乙烯以及丙烯价格(美元/吨) 图表:乙烯、丙烯与石脑油价差(美元/吨)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  三、LL&PP供需

  3.1 供给

  1~9月份国内聚乙烯总产量约935万吨,较2013年同期增加116万吨,增速超过14个百分点,从分项数据看,其中LLDPE产量增长近96万吨,占PE产量增量的82%;1~9月份国内聚乙烯进口量约682万吨,较2013年同期增加50万吨,增速接近8个百分点,从分项数据看,其中LLDPE进口增长21.5万吨,占PE进口增量的42%。受LLDPE国产量大幅度增长影响,LLDPE在PE产量中所占的比重较去年提升5.5个百分点。

  图表:1~9月份PE国内产量及进口量(万吨) 图表:LL国内产量及进口量占比(%)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  1~9月份国内聚丙烯树脂供给量约1274万吨,供给量增长近104万吨,同比增长8.9%。从增量来源看,国内聚丙烯树脂产量约1003万吨,较2013年同期增加83万吨,同比增速9.0%;国内聚丙烯树脂进口量约279万吨,较去年同期增加19万吨,同比增长7.5%。

  图表:1~9月份PP国内产量及进口量(万吨) 图表:1~9月份PP国内产量及进口量增速(%)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  3.2 需求

  1~9月份国内塑料薄膜总产量约920万吨,同比增长16.6%,增速较2013年同期提升2.3个百分点,增速对比来看,2014年1~9月份国内塑料薄膜总产量增速较2009~2013年同期平均增速提升4.3个百分点。1~9月份农用薄膜总产量约158.6万吨,同比增长17.8%,增速与2013年同期相当;增速对比来看,2014年1~9月份国内农用薄膜总产量增速较2009~2013年同期平均增速提升约2个百分点。

  图表:塑料薄膜累计产量同比增速(%) 图表:农用薄膜累计产量同比增速(%)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  塑料薄膜以及农用薄膜呈现一定的季节性规律,体现为,二季度相对较弱,三季度产量缓慢回升,四季度增速提升。数据统计来看,2009~2013年间,三季度塑料薄膜累计产量环比下滑近0.5个百分点;而农用薄膜同期环比提升近5.6个百分点。另外,2009~2013年间,四季度塑料薄膜累计产量以及农用薄膜累计产量环比分别增长16.0个百分点以及18.3个百分点。

  图表17:2009~2013年三季度环比增速(%) 图表18:2009~2013年四季度环比增速(%)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  2006年至2013年期间,我国聚丙烯需求以8.7%的平均速度在增长。从聚丙烯市场的消费结构看,编织制品、薄膜制品、注塑制品、纺织制品等是主要的消费领域,其中编织制品对聚丙烯的需求占到聚丙烯消费量的33%,紧随其后的还有BOPP薄膜。9月份 PP下游子行业中,集装袋平均开工率接近9成;BOPP膜工厂平均开工率下滑4.5个百分点。

  图表:集装袋工厂开工率 图表:BOPP工厂开工率

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  3.3 库存

  从库存来看,期初聚乙烯以及聚丙烯下游工厂处在低位;期初石化工厂库存大幅度上升,主要是国庆节期间库存累积所致。在10月份中旬,库存部分转移至中间商,但是幅度并不大。到了下旬,市场出现了较大的改变,在这个过程当中,聚乙烯以及聚丙烯下游工厂多在补充库存,也带动国内石化累积库存得到了大幅度的消化。

  图表:中塑PE库存指数(经基期调整) 图表:中塑PP库存指数(经基期调整)

  资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

  四、总结和展望

  从LLDPE市场来看,受装置检修、降幅以及转产影响,国内市场供给出现了较大幅度的收缩;同时,受下游工厂补库需要,带动石化库存在10月份下旬出现了大幅度的下降,市场价格在此过程中陆续上调。对LLDPE市场我们依然保持乐观。而对于PP来讲,我们预计其后期表现会弱于LLDPE,按照现有规划检修来看,后续PP供给压力要高于LLDPE;与此同时,其下游需求季节性要弱于LLDPE,而且在10月份之后其需求的强度要比LLDPE弱,我们预计在四季度LLDPE以及PP价差有望提升,买LLDPE抛PP是一个相对不错的投资选择。

  另外,就单边操作策略而言,我们可重点关注沽空PP1501合约,由于目前PP新增装置投产力度较大,加之下游需求快速萎缩,供需结构的转变将导致后期PP期价进一步回落,空单入场参考区间为9600-10300元/吨,但考虑到目前期货贴水于现货的事实,一旦期价向现货靠拢并上升至10300-10600元/吨之间,那么,届时空单需要止损离场,目标区间为8500-9500元/吨。

  (文章来源:新浪财经)

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