摘要：在财政力度加码与货币宽松延续背景下，二季度经济有望有弱势企稳，而经济企稳又进一步提振股市。短期来看，虽沪指在获利承压、杠杠去化、新股加大发行等承压下，有整固需求，但在大类资产再配置与两大逻辑刺激下，中期牛市格局难改，以储蓄资产、资本市场外资流入、基金加大发行等为代表的增量资金持续涌入，以国企、互联网+、中国制造等题材财富效应带动下，六月沪深300指数料在整固之后突破5300承压区，迎来一波强势拉升行情，沪深300波段，期指主力合约运行区间：4550-5750。
一、沪深300现货市场回顾与分析
(一)多头强势逼空 股指震荡上行
5月，股指先抑后扬，在小幅度整固之后，强势反弹，一举突破5000整数关口，站上5100点，截至5月26日，沪深300指数收报于5198.92点，月涨449.03点，涨幅9.45%。影响5月股指走势的主要因素是：一是赚钱效应与牛市情节，增量资金持续涌入股市，两融余额突破两万亿，新开户数维持高位，新基金加速成立；二是：利好政策不断，热点题材轮动，中国制造2025、水十条、宽带降费提速、一一带、中国国防、深港通、互联网+等贯穿全月；三是：虽经济仍较为弱势，但流动性偏宽，一月二次的新股发行扰动性弱化；四是：重组与中报业绩利好等刺激。
图1.5月份沪深300走势图
图表来源：瑞达期货研究员 文华财经
(二)行业涨跌幅及市盈率分析
5月份，沪深300十大板块全部上涨。其中，信息、可选、医疗板块涨幅逾15%，分别为26.42%、16.79%、15.94%；电信、公用、材料、工业板块涨幅次之，分别为11.61%、10.27%、9.84%、9.73%；金融与能源板块涨幅最小，涨幅为3.35%、2.59%。受互联网+、智能家电等提振，信息与可选板块涨幅最大；受深港通即将开通与养老产业发展，低估值医疗板块受资金热捧，涨幅次之；国家公布降费提速方案以及个股重组等刺激，电信板块涨幅较大。能源价格低位小幅度反弹、国家加大基建投资、地产销售回暖有所回升等利好能源、公用、材料板块。金融板块延续回调态势，受普涨行情，五月份微涨。从板块市盈率来看，截至5月26日，金融板块仍具有巨大的估值优势，其市盈率最低，为10.49，与上月9.41相比，估值上升1.08，未来伴随债务置换持续进行+存款准备金利率与降息下行+低估值+地产与券商业绩提升+加益类投资+深港通开通+纳入富时罗素指数等利好提振下，金融板块有望继续走强。材料板块市盈率最高，为96.76，较上月90.22大幅度提升6.54.
图2.沪深300十大板块涨跌幅
数据来源：文华财经 瑞达期货研究院
二、股指期货：回调幅度有限 增资刺激新高
5月份，期指先抑后扬，截至5月26日，IF加权指数收报于5276.0点，月涨505.2点，涨幅10.59%；日均成交量为1526241手，较上月均值1698454手缩小约10.14%；日均持仓量为208088手，较上月均值213918手，减少约2.73%，持仓量与成交量的下滑主要受上证50与中证500期指资金的分流，随着时间过渡，将为慢慢企稳；日内换手率从上月均值7.97小幅度减持7.3%至7.39，日内交易保持较高活跃度。
图3.IF加权及成交量、持仓量
数据来源：瑞达期货研究院 文华财经
三、后市展望与操作策略
(一)四月经济维持低迷 稳增长政策料加码
延续一季度经济下行趋势，四月宏观经济数据整体较为低迷，三驾马车不容乐观，稳增长与宽松政策有望不断加码。5 月13 日，国家统计局公布了4 月主要经济增长指标，4 月我国工业增加值同比增长5.9%，社会消费品零售额同比增长10.0%，1-4 月固定资产投资(不含农户)名义增长12.0%。
1. 工业增加值小幅增长 上下游增速启稳
1-4 月投资增速明显回落，1-4 月固定资产投资同比增长12.0%，比一季度回落1.5 个百分点，创2001 年以来的新低。4 月固定资产投资同比增长9.4%，比3 月回落3.8 个百分点，低于预期。其中，基建投资增长16.1%，比3 月回落8.3 个百分点；房地产开发投资增长0.5%，比3 月回落5.9 个百分点；制造业投资增长9.0%，比3 月回落1.2 个百分点。其中，房地产作为拖累经济失速最大累赘，销售与投资好坏参半。4月全国70个大中城市新建商品住宅价格环比上月下降0.12%，降幅收窄5个百分点。1-4月，全国房地产开发投资23669亿元，同比名义增长6.0%，相比上期回落了2.5个百分点。4月单月的开发投资增速则再度逼近零点，同比仅增0.5%。这反映了在库存和资金压力制约下，房企的重心仍在去库存而非扩大投资开工方面。先行指标累计销售面积还未转正，预计接下来几个月，累计开发投资增速还将进一步下探。但从住宅的成交和价格来看，政策带来的利好虽然未能带动地产市场的强势回升，但持续性的好转仍在延续，在货币和政策的持续刺激下房地产进一步企稳回升可期。
图4：工业增加值、三大产业当月同比
2. 进出口延续疲态 短期或难以改善
海关总署发布数据显示，2015 年4 月中国出口总值1763.31 亿美元，同比增长-6.4%；4 月中国进口总值1421.96 亿美元，同比增长-16.2%。我国外贸形势更加复杂严峻，下行压力大。出口下滑有多方面原因。其一，人民币实际有效汇率过强。去年1月以来，人民币实际有效汇率指数大幅增长了8.6%。在全球其他货币纷纷贬值的背景下，人民币被动升值是导致出口下滑的主要原因之一。其二，外需仍未出现改善。进口大幅萎缩主要反映了国内需求的不振。与一季度不同的是，4月以来大商品价格已经出现企稳反弹的迹象，输入性通缩风险有所，而进口仍在加速下降，反映了国内经济下行、内需疲弱的态势在二季度可能继续恶化。目前来看，二季度进出口形势依然严峻。为此，商务部表示，要清理规范进出口环节不合理收费，切实缓解融资难融资贵，进一步提高贸易便利化水平，改善营商。在努力保持传统优势的同时，加快培育外贸竞争新优势，实施创新驱动，增强外贸发展的内在动力和后劲，努力保持外贸平稳增长。
总体来看，工业增长有所加快，投资、消费全面回落，经济如期下行，经济低迷态势比市场预期还要严重。以往我国经济发展大多依靠投资拉动，因此，国家全力调整投资结构，使其在调整中有所改善。我们可以看到，在投资增速放缓的同时，国家政策措施的效果正在。基础设施增速明显快于全部投资，民间投资比重稳步提高，部分行业投资依然快速增长。
图5：进口、出口金额当月同比
3. 五月汇丰PMI小幅回升 但制造业仍较低迷
先行指标PMI 5月小幅回升，但制造业仍维持低迷态势。5月中国汇丰PMI初值为49.1，略高于上月的48.9，但制造业产出指数为48.4，低于4月前值的50.0，创下13个月新低，显示制造业形势仍在恶化。分项指标来看，产出指标自2月份以来持续下行，5月首度跌破荣枯线，显示产出已经开始萎缩；新订单及新出口订单均环比下降，显示国内外需求仍在持续滑落；就业人数、产成品存货量及原材料购买量均延续了上月的下降态势，其中产成品存货量下降速度环比进一步加快，表明在需求持续无起色的情况产商信心低迷；原材料及产成品价格仍在下滑，速度环比有所放缓，通缩风险依然存在。
图6：汇丰PMI当月同比
4. 财政收入增速低 加大支出力度
财政收支不平衡，基建发力托底经济。4月份公共财政支出同比增幅33.2%，尽管去年同期基数较低是高增速的主要原因，但财政支出仍表现强劲，从分项上看，1-4月交通运输支出累计增速57.8%，社会保障和就业支出累计增速16%。尽管基建投资数据表现低迷，但从财政支出方面仍可看出稳增长态度的决心。
投资仍然是保持经济增速第一手段和核心动能，今年以来，国家发改委再度加快了基建项目审批步伐，批复项目仍然集中在基础设施建设方面，涵盖铁、公、机场等领域。继5月18日集中批复6个大型基建项目之后，国家发改委再批复、南京市、南昌市三个城市轨道交通近期建设规划，三个项目近期总投资达到2151.91亿元。结合5月18日6大项目包2435.77亿元投资规模，国家发改委新批复基建项目投资总额已高达4587.68亿元。
图7：公共财政收支出当月同比
5. 稳增长政策措施密集出台
5月13日国务院常务会议决定，新增5000 亿元信贷资产证券化试点规模，支持证券化产品在交易所上市交易。当前世界经济复苏曲折，国内经济下行压力持续。会议决定，推动重大项目尽快开工、重大政策和尽快落地、重大民生任务尽快见效。通过抓典型、严问责，确保完成全年经济社会发展主要目标任务。我们认为，货币政策将继续放松，仍有降息降准的可能；财政政策将更加积极，地方债券臵换地方债务将加快进行；投资方面，将加大铁、水利、环保等行业的基建投资力度。随着各项政策措施的落实，二季度经济下滑将趋缓，P 增长7.0%左右。
我们认为今年要完成7%的P目标，基建投资增速至少要达到25%，规模达到14万亿元，这意味着后第三个季度的基建投资将较第一季度明显回升。与此同时，近期一系列稳增长政策密集出台。国务院部署推广和社会资本合作模式，汇聚社会力量增加公品和服务供给；确定加快建设高速宽带网络促进提速降费的措施，助力创业创新和民生改善；决定进一步推进信贷资产证券化，以创新盘活存量资金；部署对部门和地方开展督查，狠抓各项政策措施落实。
当前世界经济复苏曲折，国内经济下行压力持续。国务院常务会议决定推动重大项目尽快开工、重大政策和尽快落地、重大民生任务尽快见效；通过抓典型、严问责，确保完成全年经济社会发展主要目标任务。我们认为，货币政策将继续放松，仍有降息降准的可能；财政政策将更加积极，地方债券臵换地方债务将加快进行；投资方面，将加大铁、水利、环保等行业的基建投资力度。我们认为，随着各项政策措施的落实，二季度经济下滑将趋缓，P 增长7.0%左右。
(二)货币市场流动性宽松 利好股市与经济转型
5月10日，央行[微博]宣布下调金融机构一年期贷款基准利率0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。本次央行降息主要针对近期疲弱的宏观数据、债务置换、通缩加剧等问题，是对宽松流动性预期的进一步强化，强调稳增长意图。对股市而言，本次降息利好有限。 首先，本次降息时间与幅度符合市场预期。近期公布的一季度和四月份经济数据不佳、债务置换、企业高贷款利率等妨碍经济稳定性与转型，经济硬着陆担忧加剧，而降息有利于缓解企业高融资成本风险，促进中长期利率下行，并缓解债务风险。其次，对股市利好有限。自三月中旬以来，沪深300指数积累丰厚获利浮筹，虽本周已有所回调，但调整较不充分；在杠杠去化、慢牛预期、五月新股发行等背景下，我们认为，本次降息虽利好地产、保险、券商等权重股，但主要是对心理及情绪提振，放缓股市急跌节奏，不改中期调整格局。最后，自去年11月份以来，央行已累计降息、降准各两次，本次降息对股市的边际效果已弱化。
2015年4月份社会融资规模增量为1.05万亿元，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元，表内外需求较疲弱，其中4月人民币贷款增加7079亿元，同比多增1855亿元。一方面，传导通道较为堵塞，并未能有效刺激实体经济发展，企业需求低迷拖累实体经济贷款规模，另一方面，虽自去年7月份以来，央行三次降息，两次降准，但企业贷款利率高达6.78%，超过P名义增长速度，企业贷款意愿及盈利能力。此外，由于近期股市赚钱效应吸引，增量资金跑步入场，虽直接融资有利于中小企业融资成本，但资金不能较有效流入实体经济。4月份信贷信贷数据超预期下滑，货币宽松政策并未有效解决利率高企问题，实体企业对贷款需求低迷，我们认为，预计未来宽松的货币政策将继续加码，降息降准、PSL、MLF等将成为货币调控常用工具。
面对严峻的经济形势，货币政策正从稳健—偏宽—降低经济门槛与激发经济潜力过渡。18日，央行将起草非存款类放贷组织条例，将对其放贷业务实行牌理，并鼓励多种机构、多种业态的微型金融组织发展，实现监管方式从“严准入+松监管+无退出”向“公平准入+适度监管+市场化退出”转变，进一步微型金融的供给潜力。
图8：社会融资与新增信贷当月同比
资料来源：瑞达期货研究院 wind
(三)题材有序轮动 两万亿呈新常态 增量资金不断入市
五月以来，沪深两市日均成交金额从上月14633亿元增至15221亿元，特别是自5月22日，成交量连续四日维持近2万亿以上，股市作为经济的晴雨表，沪深两市两万亿成交呈新常态，这不仅意味着增量资金涌入股市，更意味着市场对牛市情缘，对经济转型与未来的强烈信心。
增量资金持续涌入，牛市征途漫长。
第一，自2010年3月31日两融试点启动以来，两融规模都比较平稳地增长，一直到去年7月22日之前，两融余额都不足5000亿，而随着本轮牛市的，以两融为代表的增量资金蜂拥入场，两融规模出现爆发式增长，去年12月19日两融余额跨越万亿大关，时隔5个月，这一规模迅速翻番，截至5月20日两融余额已突破2万亿。
第二，中国去年推出了沪港通，受到了全球资本市场的高度关注，目前正在搭建自贸区金融资产交易平台、国际化原油期货交易平台，下半年将实施内地与基金互认，实施“深港通”等。
第三，月22日，中国证监会[微博]与证监会就开展内地与基金互认工作正式签署《中国证券监督管理委员会[微博]与证券及期货事务监察委员会关于内地与基金互认安排的监管合作备忘录》，同时发布《互认基金管理暂行》，自2015年7月1日起施行，初始投资额度为资金进出各3000亿元人民币。一方面通过引入境外证券投资基金，为境内投资者提供更加丰富的投资产品，更加多层次的投资渠道，更加多样化的投资管理服务，同时也有助于境内基金管理机构学习国际先进投资管理经验，促进基金行业竞争；有利于吸引境外资金投资境内资本市场，为各类海外投资者提供更加方便的投资渠道。此外，央行取消银行间债市债券交易流通审批，加大资本市场力度，拓宽牛市广度。
第四，英国指数公司富时集团(FTSE)表示将中国A股进入全球基准的过渡阶段，推出包括中国A股在内的两个新的新兴市场指数。初始A股在新指数中的初始权重约为5%，而后随着国际投资者可全面进入A股后，权重将增至32%。据此估算，将会带来约百亿美元资金流入股市。除了富时，MSCI也正在积极酝酿将A股纳入其指数，再过半个多月的时间，A股能否纳入MSCI的谜底就将揭晓，如果A股纳入MSCI新兴市场指数，据估算可能会吸引120亿美元资金进入A股市场。
利好政策不断，题材吸金显赫，板块轮动夯实牛市前景。
随着沿海新建核电项目的重启，核电产业的证券化步伐显著提速。本轮核电系央企的目的在于提高核电资产证券化率，通过核电系企业强强联合提升综合竞争力，完善核电产业链布局。预计未来五年，我国对核电设备的年均投资将达到400亿至500亿元。
26日，首届“中国-中亚资本市场论坛”在哈萨克斯坦阿拉木图举行。中哈两国部门、监管机构、央行及金融机构等负责人就中哈经济、产能合作、基础设施建设、资本市场发展及合作前景进行了交流。论坛重点围绕中哈两国领导人的“丝绸之经济带”、“之”战略框架，就如何携手搭建中哈资本市场合作展开了磋商。产能合作与基础设施建设中蕴藏的巨大的投融资需求，这也为资本市场功能的发挥提供了空间。此外，中哈两国之间已签署了货币互换协议和双边本币结算与支付协议，人民币已在哈萨克斯坦交易所挂牌交易，人民币与哈萨克坚戈在中哈两国都已实现直接交易和兑换，大大便利了两国的投资和贸易，降低了交易成本，也为资本市场合作创造了条件。
国资委[微博]25日发布“关于印发《国务院国资委[微博]2015年度指导监督地方国资工作计划》的通知”。《工作计划》提出，加强对地方国资委发展混合所有制经济情况的指导和监督。未来地方国企主要方向仍是国资证券化，以建立资本投资和运营平台为方向的管理体制。企业通过建立混合所有制推进公司治理结构。企业更大范围地推行员工持股和股权激励等市值管理等发展模式。24日，发改委网站设专栏公开发布PPP推介项目，鼓励各类社会资本通过特许经营、购买服务、股权合作等多种方式参与建设及运营。本次发布PPP项目共1043个，投资总计1.97万亿元。4月21日国务院常务会议通过《基础设施和公用事业特许经营管理办法》；5月份以来，国务院常务会议又对交通、环保、医疗、养老等领域推广PPP进行详细部署；5月22日，国务院办公厅发布《关于在公共服务领域推广和社会资本合作模式指导意见的通知》，再次发力推进PPP。
近期监管层加大股市做空机制，规范两融业务，加大对并购重组审核力度，再度去杠杆化的信号，且多家券商降低两融杠杆，意在给股市降温，减缓A股的上涨速度，以从快牛向慢牛、健康牛过渡。我们认为，在资本市场不断深化与行业政策利好背景下，水十条十万亿、七大工程包、体育、互联网+、国企、季报、重组与高送转炒作股等题材想象空间巨大，股市有望延续火爆热情。我们认为，在接下来一段时间，牛性股市、不断深化、宽松流动性等将形成良性循环，互相促进，互相托底；经济的回暖预期将进一步支撑股市上行增强股民信心，而牛性股市又为经济转型保驾护航，牛市还很长很长。
(四) 地产销售好转 投资低迷 仍处于去库存周期
4 月房地产市场销售由上月的下降转为增长，新开工降幅收窄，库存继续增加，调整压力仍然较大。 4 月商品房销售面积同比增长7.0%，比上月(-1.6%)提高8.6 个百分点；其中，住宅销售面积同比增长7.7%。比3 月(-0.9%)高8.6 个百分点。 库存面积增加，但增幅收窄，同比平稳。4 月底商品房待售面积65681 万平，比3 月增加683 万平，同比增长24.7%，比3 月底提高0.1 个百分点；住宅待售面积43146 万平，比3 月底增加329 万平，同比增长23.7%，比3 月底提高0.2 个百分点。从住宅的成交和价格来看，政策带来的利好虽然未能带动地产市场的强势回升，但持续性的好转仍在延续。整体宽松的货币和政策的倾向使得房地产进一步企稳回升的趋势可期。但从土地成交的状况来看，今年以来整体仍处在下行趋势中，暗示房地产可能阶段性反弹、地产商对后市看好有限。
(五) 深化经济体制 结构不断优化 稳增长措码
1. 中央继续深化经济体制
2015 年全国经济体制工作会议5 月15 日至16 日召开，会议要求，今年，既要抓好去年已出台方案的落地实施，又要根据、国务院要求和新的形势，推出一批新的举措。一是围绕发挥市场决定性作用，深化简政放权、投融资、价格等。二是围绕增强微观主体活力，深化国企国资、重点行业、非公经济等。三是围绕提高宏观调控的针对性有效性，深化财税、金融体制。四是围绕优化经济结构，深化城镇化、农业农村、科技、生态文明等。五是围绕构建型经济新体制，深化对外。六是围绕保基本、兜底线，深化社会事业和民生保障体制。
2. 国家发改委认为新动力正在积聚，结构优化成效
国家发改委认为，目前经济积极因素和新动力正在积聚，结构优化升级成效，创业创新活力迸发，经济发展在多方面、多领域呈现新亮点。一是农业、服务业、就业总体稳定，民生改善基础比较稳固。二是调整转型起步较早的地方成效初显，新兴产业拉动作用增强。三是简政放权有效微观主体活力，大众创业、万众创新氛围日趋浓厚。四是新的消费模式和消费热点发展加快，线上线下互动成为新趋势。五是资本市场持续活跃，对提振社会信心、推动要素流动、促进产业发展发挥了积极作用。六是“三大战略”全面布局，新型城镇化稳步推进，新增长极和增长带初露端倪。“一带一”、京津冀协同发展和长江经济带建设由顶层设计转向专项规划与具体实施并进，一批交通、生态环保、产业以及与周边国家互联互通、能源资源、装备产能、经贸、人文交流等重大合作项目已经启动实施。
3. 稳增长政策措施密集出台
投资仍然是保持经济增速第一手段和核心动能，今年以来，国家发改委再度加快了基建项目审批步伐，批复项目仍然集中在基础设施建设方面，涵盖铁、公、机场等领域。继5月18日集中批复6个大型基建项目之后，国家发改委再批复、南京市、南昌市三个城市轨道交通近期建设规划，三个项目近期总投资达到2151.91亿元。结合5月18日6大项目包2435.77亿元投资规模，国家发改委新批复基建项目投资总额已高达4587.68亿元。我们认为今年要完成7%的P目标，基建投资增速至少要达到25%，规模达到14万亿元，这意味着后第三个季度的基建投资将较第一季度明显回升。
与此同时，近期一系列激发经济活力，促结构调整政策密集出台。国务院部署推广和社会资本合作模式，汇聚社会力量增加公品和服务供给；确定加快建设高速宽带网络促进提速降费的措施，助力创业创新和民生改善；决定进一步推进信贷资产证券化，以创新盘活存量资金；部署对部门和地方开展督查，狠抓各项政策措施落实。国务院发布《关于加快培育外贸竞争新优势的若干意见》。国务院办公厅转发《财政部人民银行[微博]银监会关于妥善解决地方融资平台公司在建项目后续融资问题意见的通知》。国务院发布《关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》。商务部发布《“互联网+流通”行动计划》，财政部、中国人民银行[微博]、银监会联合发布《关于2015 年采用定向承销方式发行地方债券有关事宜的通知》。
当前世界经济复苏曲折，国内经济下行压力持续。国务院常务会议决定推动重大项目尽快开工、重大政策和尽快落地、重大民生任务尽快见效；通过抓典型、严问责，确保完成全年经济社会发展主要目标任务。我们认为，货币政策将继续放松，仍有降息降准的可能；财政政策将更加积极，地方债券臵换地方债务将加快进行；投资方面，将加大铁、水利、环保等行业的基建投资力度。我们认为，随着各项政策措施的落实，二季度经济下滑将趋缓，P 增长7.0%左右。
(六)股指估值分析
1、沪深300指数估值仍有进一步修复的空间
自沪深300指数2005年4月8日上市以来至2015年5月27日，沪深300周动态市盈率(TTM，整体法)的均值为11.85，标准差为2.89；市净率均值为1.82，标准差为0.44。目前沪深300的动态市盈率是18.01，高于(均值-1个标准差)8.96；最新市净率为2.38，高于(均值-1个标准差)1.38。进入六月份，在不断深入、权益类资金加大配置、利好政策与题材炒作助推下，股指估值水平有望进一步向上修复。
图9.沪深300指数市盈率(TTM)和市净率走势
数据来源：瑞达期货研究院 wind
2、AH股溢价维持高位 但A股吸金效应不减
据wind数据统计，作为衡量同时有 AH 股的上市公司的 A 股股票以及 H 股股票的沪港AH股溢价指数，从14年7月23日低点89.38点提升至十月100，表明在此期间A股已经从相对于H股的折价转为平价。随后，AH溢价比突破100，A股已经从相对于H股的折价转为溢价，于3月24日达到历史最高至137.46点；随后受港股低估值以及公墓机构可以投资港股等利好，资金南下，H股出现补涨行情，沪港通从北热南冷格局转为南北共振。截至5月27日，外资通过沪港通流入A股1508.68亿元，表明A股对外资吸引力巨大。近期，沪港通扩大可用余额、深港通、沪台通、注册制提交审议等资本市场措施有望进一步，在财富效应、低估值、权益类资产加大配置背景下，A股料持续吸引资金入市。
图 10.AH溢价比
数据来源：瑞达期货研究院 wind
(七)短期有整固需求 但上涨空间巨大
自3月11日以来，上证综指强势上攻，逼空行情屡屡上演，从-4900，虽五月初有所短暂调整，但调整较不充分。目前沪指面临着5000点整数关口及历史套牢区，短期在获利承压、新股申购等影响下，面临着整固需求。
图11.沪深300有望慢牛格局
资料来源：瑞达期货研究院 文华财经
综合来看，在财政力度加码与货币宽松延续背景下，二季度经济有望有弱势企稳，而经济企稳又进一步提振股市。短期来看，虽沪指在获利承压、杠杠去化、新股加大发行等承压下，有整固需求，但在大类资产再配置与两大逻辑刺激下，中期牛市格局难改，以储蓄资产、资本市场外资流入、基金加大发行等为代表的增量资金持续涌入，以国企、互联网+、中国制造等题材财富效应带动下，六月沪深300指数料在整固之后突破5300承压区，迎来一波强势拉升行情，沪深300波段，期指主力合约运行区间：4550-5750。
瑞达期货
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