二线白酒普涨，一方面因为中秋旺季到来另一方面部分周期板块的资金兑现浮盈后选择有业绩有流动性的板块；周期的分歧加大，但是不是全市场悲观，爆炒过后大家更加关注环保限产的力度，产品提价和盈利；大金融板块基本都有配置，银行和龙头多。也有部分投资人开始布局明年，地产降温后可能基建会起。另外关注新能源汽车产业上游、关注房地产行业政策、关注周期品价格和企业盈利。
海外（HK）：客户认为当前恒生指数估值处于历史均值水平，看好哪些契合中国长期经济转型趋势的领域，认为四季度港股仍具备投资价值
客户观察到昨日市场成交量显著萎缩，认为主要是8月经济数据回落催化结构渐变，市场对经济增长预期逐渐走弱所致；盘面上来看，新能源汽车、国产芯片、半导体、卫星等题材板块活跃，小金属再度走强，而新能源汽车产业链亦有不错表现，但客户认为上行力度仍显不足，大盘还没有出现向上突破的迹象，中小板块的轮动可以活跃盘面，但仍需密切关注成交量的变化，而短期会选择调仓换股或波段操作的策略，并没有太强的减仓意愿。港股方面，市场昨日成交达1120亿元，创逾两年新高，券商股、内房股均表现抢眼，客户认为当前恒生指数估值处于历史均值水平，看好哪些契合中国长期经济转型趋势的领域，认为四季度港股仍具备投资价值，互联网、手机产业链、人工智能、云计算等领域的领军企业，以及教育服务和医疗服务等领域都值得重点关注。
纵观世界主要经济体盈利及估值，我国银行业整体呈现高ROE，低估值的状态。行业估值在2007年最高曾突破5倍PB， 2013年不良贷款从华东地区爆发后，行业估值不断下行至0.9倍上下。估值折价主要受两方面影响。宏观方面，过去十年间我国经济进入换挡期，经济增速明显趋缓。其次实体经济融资高度依赖于银行体系，金融市场配置效率仍待提高。此外我国长期以个人投资者为交易主体，易出现重投机、轻价值的市场状态，从而导致银行等价值蓝筹股出现折价。微观方面，资产质量恶化、零售业务和非息业务起步晚，资本管控趋严，压低了银行个股的估值水平。展望未来，从宏观看，首先经济企稳一能缓释银行资产质量压力，二能为银行贷款扩张创造充裕需求。其次国内证券市场机构化和国际化深化发展，有利于市场风格向价值投资回归。从行业角度看，拨备计提减少带动净利润率回升，综合化经营推动资产周转率上涨，稳步去杠杆使杠杆率平稳变化。判断国内银行股行业PB估值在中长期将从当前的1.0倍，提升到1.2-1.3倍。当前正是估值拐点确立的初始阶段，我们坚定看好银行业估值长期修复。
美国由于险业细分与会计准则的风格偏好P/B估值，2016年行业估值在1倍左右；欧洲、日本与中国更偏好P/EV估值，因为其不受保单签发首年对净利润的负面影响，同时能对综合性险企的业务进行更好的衡量。2016年欧洲险企估值在1.0~1.5xP/EV之间，日本稳定在0.4~0.6xP/EV，友邦今年保持在1.8xP/EV附近，险企维持在1.1x~1.2x左右。三维度对险企折溢价进行分析：1）从宏观视角，经济增长、利率高位与人口老龄化将推动保险需求抬高；2）从行业中观现状来看，蓬勃发展周期将推动估值提升；3）对个股进行杜邦分析可知，较高的估值得益于高效的权益回报率、优秀的保险产品营销能力与优异的负债经营能力。在“回归保障”大下，我国传统保障型产品占比提升，带动新业务价值率逐渐攀升，进而推动新业务价值总量与增速屡创新高。在结构转型与价值提升的过程中，三差贡献渐趋均衡，当前估值区间为1.1x~1.2xP/EV。随着内含价值的增长，我国险企P/EV中期目标区间为1.3x~1.4x。
受市场蛋糕的及资本助力下，传统的供应链管理企业、新兴互联网公司、互联网零售巨头、传统零售巨头纷纷涌入快消品B2B电商行业，以期分享互联网时代流通渠道二次变革机会。随着阿里加码快消品B2B、京东百万便利店计划，快消品B2B电商市场竞争将进一步升级，简单的模式复制将最终沦为执行力和资本之争。如何利用模式和技术创新，来加快货品周转提高资金效率，快速形成规模经济提升交易毛利，以及增加服务点盈利点增强上下游粘性，将是我们判断快消品B2B电商企业核心能力的主要依据。现阶段，投资者关注青岛金王(002094,股吧)（买入）、利群股份（暂未覆盖）。
【环保公用 王玮嘉/蓉】清新(002573,股吧)(002573,买入):：技术为纲格局大，烟气龙头再起航
看好清新年内创新高，继续推荐，目标价28.8-32.6元（30-34x2017目标PE）。1）电力需求不悲观，非电启航在即：市场对超低排放过于悲观，我们认为中小机组和自备电厂将支撑2016-18年电厂超净排放市场维持在300-400亿，非电总需求1500亿以上，主要分布在2018-20。2）清新立足华北，技术为纲格局大：清新华北收入占比约50%，环保、节能、资源综合利用全面布局，缔造工业环保“大格局”，有望成长为优质工业环保标的。3）当前股价对应2017-18 P/E 23/18x，供暖季前先提估值到30x，明年业绩看四季度钢铁/工业锅炉订单。
现在市场的板块热点轮动很快，在这样的情况下，盲目追涨杀跌不可取。在这样的市场下，最好的方式是布局未来的大主题，同时在该主题中布局一些比较优质的标的。物联网基本面变化较大，投资布局。再次重申物联网在8月底发生了十分重要的变化： (1)华为Boudica 120正式商用的芯片发布。之前的芯片主要是测试性的芯片，120芯片发布意味着四季度很多项目会小规模上马，年底华为有望推出更强的新一代芯片，明年上半年预计可以大规模放量。(2)下游需求强劲，三方推动物联网加速发展。我们从业内调研中了解到，物联网下游需求一直常强劲。而且、运营商、华为分别在下游需求、网络、芯片的角度不断推动产业向前发展，物联网将加速从概念到落地的迁移。在基本面变化较大的情况下，我们非常投资人在这个时候布局。今天上午，芯片大涨，意味着投资人风险偏好很高。在风险偏好升高的情况下，不布局物联网是很可惜的。
【金融 沈娟/刘侨捷/刘雪菲/左欣然/陶圣禹/彭文/方思元/郭其伟】非银行金融/银行: 政策改善利好券商，把握优质银行保险股
巨丰财经今天刊登了《华泰证券研究所每日晨会启明星：站在估值修复的起点看银行》一文，关于此事的更多报道，请在“聚股票”微信（jugupiao）上免费订阅。
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