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汇丰晋信基金陈平:5G换机周期有望带来苹果产业链投资机会

※发布时间:2021-3-23 19:26:11   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  帮你看清已婚男人中央电视总台经济之声《基金观察》,记者刘思强专访汇丰晋信基金陈平,本期主题:5G换机周期有望带来苹果产业链投资机会。

  刘思强:在迟到了数周之后,苹果公司发布了iPhone12系列产品。此前,在市场一致的预期下,苹果产业链龙头股在过去数月表现一直很亮眼。新一代iPhone将给市场带来哪些想象空间?苹果产业链的投资机会该如何把握?

  陈平:当前苹果产业链投资最基础的逻辑是,我们预期苹果手机销量会迎来向上的周期。在过去四年左右的时间里,苹果销量增速基本是0,如果我们把苹果手机销量增速理解为β,这种β在过去四年里几乎是零。在A股寻找投资机会的时候,其实我们主要是在寻找α,也就是在苹果手机销量增速为零的情况下,找到仍然能够取得新的零部件或者取得更大市场份额的公司,这样的公司会构成很好投资的机会。

  从现在开始到未来一年的周期里,我们将看到β开始变成正的,而且可能是百分之十几的正增长,A股公司仍然在不断取得新的零部件和新的市场份额,仍然在不断替代日韩台市场份额,也就是仍然有α,同时我们在总量上获得想象的β,所以我们会面临α+β的机会,因此我们确实看好未来一年多时间里苹果产业链的投资机会。

  (注:通俗来说,α是除了普遍性、行业性的特征或者机会之外,某些公司独有的机会和特征;β是普遍性的、行业性的机会。)

  刘思强:也就是说依然有把握超额收益的机会,但是这个前提是苹果手机销量会出现正增长,这个预判是基于什么做出的?

  第一,最基础的原因是因为5G周期的到来,比如从2015年到2020年,如果不换手机基本上没有显著差异,因为都在用4G网络。2015年iPhone6一直用到现在,一直不换也没什么影响,但是从近年开始时代发生了变化,你用4G手机到了5G时代慢慢发现变得比较不合适,这种体验的差别就像我们在某些没有4G网络地区用3G的时候,很多应用体验会非常差。原因很简单,因为当大多数手机都变成5G的时候,所有的应用开发者会把基准假设网速定成是5G标准,会把阈值提得很高,如果不换手机,在4G的体验会比较不好,所以说我们有可能迎来比较集中的换5G手机的时间。整个换机周期开始,5G手机产量会出现显著上升。

  第二,是份额的问题,各大手机厂商本来是想今年年初发布5G手机,抢一些市场份额,但是由于疫情导致大家要不然没有钱,要不然社交需求下降等等,让换机需求延后了,这种延后导致大家慢慢等来苹果手机。如果说现在还没有换5G的话,那么可能很多人就能换苹果5G,所以从这点上来说,对苹果的份额是有利的。对于苹果来说,叠加总量向上,同时市场份额向上的影响,苹果总销量可能会迎来实际的正增长。所以从产业链的反馈也可以看到,就四季度来看,去年四季度整个手机预期销量会有7000到7500万部左右,现在苹果产业链反馈四季度手机预期数量大概是8000到8500万部左右,一季度也比去年可能多了大概小1000万部的数量级,所以我们预期苹果会出现正的β,同时由于α仍然存在,所以它会是α+β的机会。

  刘思强:这样的话,如何解释苹果新品发布会一开,苹果产业链就市场“当头一棒”,表现低迷呢?依然是利好出尽变利空的逻辑吗?

  陈平:那是因为当前存在惯易,大家习惯在苹果发布会之前买入,所以苹果发布会之前,苹果或者苹果产业链股价通常都是上涨的,发布会之后会跌,这是交易惯性。但是今年比较不一样,以此前A股来看,苹果发布时A股公司已经有业绩了。但是今年还没有出业绩,而且今年恰恰三季度业绩是很差的,整个产业链业绩都很差。一方面是因为高峰延后,另一方面汇率对这些公司是不利的,因为人民币升值,美元收入比美元成本多,所以三季报比较差,反而是四季度会迎来超级旺季,基本面业绩预期会很好,人民币目前来看还是小幅上升的情况,但总的来说,四季度预计是业绩高峰。因此,惯易可能不会再像以前那样重复了,因为大家会发现这些东西后面机会也很好,而且这种业绩好会一直持续到明年三季度。因为今年三季度是淡季,如果疫情得到正常控制的话,那么明年三季度还是正常的旺季,所以一直到明年三季度,苹果或者苹果产业链业绩都会很好。

  风险提示:以上观点仅供参考,不构成投资或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

  《基金观察》是中央电视总台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度,聚焦资本市场,分析市场热点,帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日,经济之声10:30。

  陈平 汇丰晋信科技先锋、新动力基金基金经理。南京大学金融学本科&硕士,8年TMT研究、投资经验(5年公募管理经历)。2014年8月加入汇丰晋信基金任研究员,2015年7月起,担任汇丰晋信基金基金经理。

  刘思强,中央电视总台经济之声《交易实况》专栏编辑、记者;《基金观察》制作人、财经评论员。

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