“剑外忽传收蓟北，初闻涕泪满衣裳。”上周四晚间，股指期货“松绑”政策落地，业内人士奔走相告。此后几日，市场以连续上涨的表现积极迎接政策松绑，同时股指期货也出现较为明显的资金流入。
分析人士指出，股指期货松绑，阿尔法策略受益或最为明显。同时对冲功能恢复，有望提升机构增加股票仓位的信心。有机构预测，A股增量“活水”或高达两三千亿元。从主力席位变动来看，近两日净多单有增加趋势，短期市场情绪偏乐观。
本周前两个交易日，IF1703、IH1703、IC1703合约分别累计上涨1.97%、1.42%、2.06%。股指期货“松绑”之后，市场如此强势表现让一些投资老手也十分讶异。
文华财经数据显示，周一，IF、IC、IH总持仓量曾分别激增了7097手、2549手、2780手；周二，IF、IC总持仓量分别增加909手、595手，仅IH总持仓量小幅减少48手。
从资金流向来看，周二IF加权指数资金净流入3.5亿元，沉淀资金184.8亿元；IC加权指数资金净流入5.6亿元，沉淀资金251.4亿元；只有IH加权指数资金净流出2838万元，沉淀资金87.2亿元。
“虽然本次解禁幅度有限，但已经向市场明确了一个关键信号，就是对于股指期货的未来可能逐步放开，中长期看这对于A股市场的利好影响不言而喻。”方正中期期货研究员彭博表示，一方面有利于投机资金入场，另一方面能带动险资、公募及私募等机构大资金入市，市场这两天以上涨走势迎接股指期货“松绑”已经说明了该利好的有效性。
中国证券报记者查阅公开数据发现，2016年沪深300股指期货全年成交量422.6万手。2014年6月，牛市启动前夕，沪深300股指期货成交量1316万手，是2016年全年的3倍。截至2016年12月底，沪深300股指期货持仓量4万手，较2015年同期增6.7%，较2014年6月减少76%。
中信期货研究部副总经理刘宾指出，从长远来看，股指期货逐渐市场化的过程将带来基差结构的正常化，从而对改善当前深度贴水的期货市场有利，进而对期货对冲策略的参与有较大提振。
另有私募机构预测，如果股指期货进一步“松绑”，量化对冲产品可为A股市场带来两三千亿的“活水”。
美尔雅期货期指分析师王黛丝指出，2014年股指期货持仓的基金只有12只，2016年底已经有130只基金持有股指期货。而因为股指期货交易受限，长期不正常贴水，导致本应主要持有套保净空头寸的基金，在股指期货IF和IC上的净头寸从去年中报以后逐渐大幅转正，其实并不是正常市场的状态。当下时点，股指主力持仓如果能稳步向10%以下的净空头寸方向发展，才能代表机构真正对后市有了加仓股票的信心。
量道投资表示，投机仓位的保证金比例下调是实实在在的利好，以对冲IF为例，由之前70%的仓位可以提升至83%的仓位，阿尔法产品的资金利用率提高，盈利能力明显增强。此外，投机手数从10手变为20手，阿尔法策略容量增大。
因诺资产也认为股指的松绑对阿尔法策略的利好大于套利。由于同一产品中，套利和阿尔法策略共享20手的开仓，因此因诺资产预计会优先保证阿尔法策略的使用，可能会将阿尔法策略增配至20%。
由于期货市场里多空守恒，如果大户的持仓方向出现一致变化，或者重点席位出现大幅度异动，那另一方多是中小散户，螳臂挡车式的失败多是难免的结局。
从前20大席位的净多头寸来看，近两日净多单有增加趋势。周二，在IF1703合约中，多空前20席位分别增持327手、12手；在IH1703合约中，多空前20席位分别减持325手、411手；多头主力均占优。在IC1703合约中，多空前20席位分别增持191手、210手，多空变动相仿。
从席位变动上看，主力机构比较冷静。以IF为例，王黛丝表示，上周五股指解绑首日叠加交割日，前5大主力席位有大幅增仓，并且多头增仓甚于空头。不过在连续两日大涨之后，周二盘后持仓数据显示前5大主力席位有一定减仓，并主要集中在多头。从主力持仓可推测，主力保持低吸思，谨慎不追高。
席位特征与席位服务对象有关，如席位客户以大机构为主，则席位运用期指偏向对冲、套保；否则若席位客户大部分以散户为主，则席位可能偏向趋势交易，席位增减跟随行情走势变动。
A股方面，短期来看，股指期货松绑对于期货概念股和券商股有提振作用，市场活跃度的上升利于该板块盈利预期改善。不过，在松绑力度较弱的情况下，利润改善或有限。如果从券商自身利用股指期货工具的角度考虑，股指期货松绑或许影响更大，因为券商资管和自营的总量较大，如能较好利用对冲工具，则可适当规避风险，降低利润波动或收益风险。
资本市场上有一个主人与狗的故事，说的是小狗的线变化莫测，然而不管小狗跑得再远，总会反过头来找主人。在股指期货市场上，游弋于期货、现货两个世界里的升贴水，虽然有着顽皮小狗一样漂浮不定的“脾性”，但随着交割日临近，期货与现货的价格将大幅趋近，升贴水因此大幅收窄，甚至趋近于零。
2015年7月之后，由于股指期货流动性缺失，且市场套利工具匮乏，使得结构性失衡的股指期货市场经历了长时间贴水的状况。近一年来，尽管交投仍受到，但股指期货贴水已在逐渐缩窄，IF近月合约基差从年初一度贴水100点的水平恢复至如今的贴水20点甚至升水，悲观情绪已大为缓解。
IF远月合约回到100点左右，IH远月合约回到50点左右，IC远月合约回到500点以内，表明看多情绪有所升温，指数有望形成一波新的上升趋势。
业内人士还提醒，股指期货松绑之后，随着市场流动性的回归和市场结构正常化，基差将进一步趋于，市场存在期现反向套利机会。
展望后市，刘宾认为，一季度维持谨慎乐观的判断，盈利改善、潜在增量资金等是支撑股指走强的理由。中期来看，经济形势或边际改善，企业盈利可期，加上货币政策边际收紧，期指市场依然以结构性演绎为主，可寻求阶段性做多机会，蓝筹风格依然主导市场。
王黛丝认为，股指料偏强震荡，上半年行情更加乐观，下半年加息预期等风险或加大。短期来看，股指期货前期盈利多单可继续持有，无仓者等待回撤低位机会
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