陈翔刘美含
期货资讯1、菜粕上周国内菜粕行情较为低迷，菜粕主力合约1905呈现下跌态势，最高价格2175元/吨，最低价2104元/吨，周收盘2115元/吨，周跌幅2.22%。国内现货方面，截至2月22日，沿海菜粕平均成交价2180元
上周国内菜粕行情较为低迷，菜粕主力合约1905呈现下跌态势，最高价格2175元/吨，最低价2104元/吨，周收盘2115元/吨，周跌幅2.22%。国内现货方面，截至2月22日，沿海菜粕平均成交价2180元/吨，较前一周略微下跌，现货菜粕基差从贸易摩擦缓和之前的180元/吨跌至近期的40—80元/吨左右，成交量同比持平，显示水产需求基本稳定。随着气温逐步升高，全国水产养殖即将全面启动，菜粕需求将会回升，上周全国菜粕成交为近一段时间最好的状态。库存方面，全国沿海菜粕库存维持在2万吨左右，从过去几年看，该库存水平相当低，但受豆粕需求拖累，蛋白粕类整体压力较大，菜粕难以脱离豆粕的牵制。
根据巴西权威机构统计，截至上周全国大豆收割比例达到43%，去年同期为28%，五年均值25%，大豆种植面积继续增大，但由于去年12月局部地区受高温干旱影响，导致全巴西大豆平均单产较上一年度下降，因此虽然种植面积创历史新高，但总产出水平同比2018年度略有下降，但达到1015亿吨应该问题不大。此刻巴西大豆己经过了关键生长期，并且天气预报并无大面积拖累收割的预报，因此巴西大豆基本可以确定再次丰收。
阿根廷方面，前期阿根廷大豆播种期间雨水较多，市场一度怀疑阿根廷再次面临减产，但从近期的天气预报看，3月初之前全国雨水较少，天气晴朗，极其有利于大豆生长，3月中下旬的天气展望则可以看到雨水重新回归，这种天气模式对大豆十分有利，今年阿根廷大豆产量恢复至5000万吨以上基本没有问题。
国内非洲猪瘟继续发酵，扩散还没有完全停止，全国除和海南以外，几乎全部沦陷。随着疫情的发展，全国生猪补栏大受影响，生猪存栏和补栏同时下降，粕类需求前景暗淡。供给上，南美丰收，中美贸易战缓和带来巨量的农产品采购，进一步加剧了国内蛋白的供需失衡，因为蛋白粕类整体低迷，难以出现大的牛市行情。但水产养殖并没有受到，菜粕需求依然看好，后市低库存低价格态势将持续。
近期，中美贸易多轮谈判取得积极进展。2月24日，美国方面表示，将延长加征中国商品关税的最后期限，受此影响，国内股市强劲反弹。在宏观氛围回暖的情况下，期锌逐步收复节后的跌幅。从基本面来看，企业陆续复工，市场对3月的下游消费有所期待，需求端或将回暖。另外，2月23日，银漫矿业发生重大安全事故，国内锌精矿供应或受影响。短期来看，基本面向好，锌价也将获得上涨动能。
SMM对华北、华东等地的镀锌板、镀锌管、镀锌铁塔以及生产其他镀锌结构件的相关生产企业的调研结果显示，根据企业的排产计划，2月镀锌开工率为48.88%，同比上升15.17个百分点，主要因为2018年过年时间较晚，部分未受环保问题影响的企业2月亦进入放假状态，拖累开工率，但今年企业放假时间摊分至1—2月，影响并未集中。另外，节后归来，企业虽已复工，但终端消费并未复苏，企业订单有限。而以料镀锌为主的结构件企业反馈，因年前订单仍未签订，产量直至3月方有可能，2月对开工率贡献有限。综合来看，在2月春节效应影响下，镀锌开工率将进一步回落，企业对3月订单较有信心。
2月23日，银漫矿业公司发生重大安全事故。据安泰科调研，银漫矿业目前建成的一期工程采选处理能力为5000吨/日，分为铅锌和铜锡两个系统，采选处理能力均为2500吨/日；2018年3月完成技术后，全部改成锡铜系统，铅、锌精矿产量并不高，从铅锌精矿现时供应量来看，该矿山的停业整顿对国内铅、锌精矿的供应影响不大。但由于此次事故较大，又恰逢召开前期及北方地区矿山冬季复产的关键时期，预计周边部分矿山的生产及春节后复产节奏会受到一定程度的影响。从调研情况来看，内蒙地区或迎来新一面积的安全检查，自查将不可避免，部分企业的正常生产也不排除会受到影响。因事故影响，部分矿山看好短期锌价及加工费表现，已经暂缓发货节奏。
除此之外，虽然春节后国内锌市库存有所增加，但是从绝对水平来看，境内外锌锭库存依然处于低位。国内库存，截至2月22日，上期所锌库存小计为105646吨，低于去年同期库存小计为114887吨。2月25日的期货库存为28349吨，去年同期期货库存为38941吨。截至2月25日，LME锌库存为78400吨，周环比减少2700吨，去年同期库存为140975吨。当前库存处于5年同期的最低位。值得注意的是，目前外盘注销仓单占比为32.65%，高于近5年均值28.34%，后市外盘库存或有续降的可能。
总上所述，虽然锌精矿加工费已经处于高位，但是银漫矿业的安全事故可能会导致地区迎来安全检查，国内锌精矿供应增速或放缓。从需求端来看，元宵节过后下游企业陆续复工，厂家对消费旺季存在一定信心，需求端有望回暖。预计沪锌1904合约短期振荡偏强，同时关注宏观事件对锌价带来的影响。