事件:中国1 月份新增贷款人民币1.47 万亿元;1 月份社会融资规模2.05 万亿元;中国1 月底广义货币供应量M2 较上年同期增长10.8%;1 月底M1 较上年同期增长10.6%;1 月底M0 较上年同期下降17.6%。
点评:1 月末,广义货币余额为124.27 万亿元人民币,同比增长10.8%。创1995年12 月有史以来的历史新低,也分别比上月末和去年同期低1.4 个和2.4个百分点。1 月份社会融资规模增量为2.05 万亿元人民币,比去年同期少5394 亿元,同比增速从去年底的14.3%大幅降至13.4%附近,也创下历史新低。但这个增速相比去年12 月的1.69 万亿元,环比的增幅十分明显。
1 月新增贷款是1.47 万亿元,创五年半以来的新高。银行一般年初拿到额度,通常会在年初开足马力放贷,但这次放得特别多。同比多增2899 亿元,环比更是翻了一倍,多增7727 亿元,创下继2009 年6 月以来的单月新高。从贷款的构成来看,新增中长期贷款为9415 亿元,相对12 月的6964亿元,环比增速很猛,这说明贷款的结构比较合理,中长期贷款比例较高,这可能和基建开工速度较快有关。
M2 增速创历史新低的原因在于外汇占款的大幅下降。以前人民币升值预期强烈时,新增外汇占款数量膨大,为了不让人民币快速升值,央行不得不投放基础货币平抑汇率,造成M2 数值的巨大。但去年12 月,外汇占款减少了1183 亿元,如果人民币出现趋势性贬值态势,那么外汇占款仍将减少,同样的,央行为了不让人民币快速贬值,不得不买进人民币,托起汇率,这就导致M2 投放数量下降。如果美元加息和全球对美元看涨的趋势越来越强烈,人民币出现强烈贬值态势,外汇占款急剧减少,不排除央行会用更多的宽松工具来补平资金流出的裂痕。
不过从理论上讲,人民币小幅贬值对实体经济是有利的,如果不是趋势性资金流出的话,相信央行也不会这么快再次准备金或者利率大棒来使得货币更加宽松。
总之,从1 月社融数据,贷款数据和货币供应量数据来看,一切都属正常范围,货币供应量增速虽然创了历史新低,这跟P 道理差不多,体量大了,增速可以下来一点,在资金外流的情况下,这个不利因素暂时被放大了,但总体还在正常范围。
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