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通信行业点评报告:条分缕析年报为何强调运营商十年一遇投资机遇?

※发布时间:2022-6-14 20:24:02   ※发布作者:佚名   ※出自何处: 

  数字化转型收入yoy+26.3%,占主营业务收入的比例为21.2%,对主营业务收入增量贡献达59.5%。2021 年产业互联网业务yoy+28%,对公司主营业务收入增长贡献度达59%,已经成为收入增长的“第一引擎”。2021 年

  加大算力网络投建,打造更强核心科技驱动力:随着创新业务增量贡献的逐步加大,IDC、服务器等算力网络投建,根据公告预计2022 年投资约480 亿元用于算力网络建设,预计2022 年累计达到45 万架机架,云服务器预脖子上有痣代表什么计累计达到66 万台。截止2021 年底,对外可用IDC 机架达47 万台,yoy+11.90%,根据中国电信公告,2022 年预计在IDC 项目上投资65 亿元,新建4.5 万机架,在云资源项目上投资140 亿元,新增投产16 万台云服务器。云业务方面,中国电信与在2021 年均实现翻倍增长,营收增速分别达到102%和114%,当前中国移动整体水平正在加速迈向第一阵营,天翼云也处于业内领先地位,公有云排名第一。

  拓宽业务边界,打造产业核心生态圈:三大运营商积极构建互利共赢的生态圈,转变发展模式和增长方式,聚焦产业链上游核心能力企业和下业应用企业,其中中国移动成立专项产投基金,实现投资版图广覆盖,已投资40 多个项目,规模超1800 亿元。中国电信在移动通信、智慧家庭等领域持续扩展,同时天翼云开展股权多元化,推进云计算生态资源整合,增强中国电信在产业数字化领域的市场拓展能力。

  重视股东回报与员工激励,提升分红比例,回购、增持及股权激励彰显业务增长信心:2021 年中国电信(H 股)、中国移动(H 股)以及(H 股)的分红比例分别达到60%、60%、46%,中国电信表示在A 股上市三年后将分红比例提升到70%,中国移动自2021 年起三年内将分红比例提升到70%。中国移动(A 股,2022年)、中国电信(A 股2021 年)分别发布增持计划,增持金额分别不少于30 亿元(不超过50 亿元)、40 亿元,中国移动(港股)2022 年初公布回购计划,回购总数不超过已发行港股股份总数的10%,2022 年初也布性股票激励计划。我们认为,运营商充分重视股东回报与员工激励,随着创新业务快速发展,业绩信心十足。

  投资:截止3 月30 日,中国移动(A/H)的PB 估值为1.23X/0.79X,中国电信(A/H)的PB 估值为0.86X/0.54X,中国联通(A/H)的PB 估值为0.74X/0.29X,当前三大运营商PB 估值均处于历史估值低位,随着C 端业务的改善以及创新业务的快速增长,估值修复与提升仍有空间;随着B 端业务的逐步改善,盈利能力稳步向上,我们认为,对比综合解决方案商以及国外运营商,运营商的PE 估值也有望进一步提升,关注中国移动(已覆盖)、中国电信(已覆盖)、中国联通(已覆盖)。

  风险提示:提速降费压力增加;云业务发展不及预期;ARPU 提升不及预期;5G 渗透率不及预期。

  

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