11月份宏观数据将影响市场预期
11月份即将过去,经济运行下行态势是否以扭转并回升如何再度成为市场关注焦点,10月和3季度偏弱的宏观数据,使得市场对经济前景的偏悲观预期得到强化,降息政策树立了市场的信心,盖过了市场对未来经济前景的担忧。11月份的经济数据将影响市场对经济增长是否见底的判断,对市场预期产生重要影响。先期公布的汇丰11月PMI为50.0,较上月50.4有所回落。
经济维持平走
10月工业经济运行情况不尽如人意:不仅工业生产回落,工业企业经营效益也出现回落态势。但是,这并不意味着经济下行;10月工业的回落应是经济平稳运行格局中的波动而已。从经济增长的动力看,经济失速的风险较小;政策方面,近期“稳增长”的政策力度也有所加大。
物价持续低位
伴随猪肉价格的高位回落,年内一度上涨的物价压力完全。在经济低迷的态势决定了价格的基本运行态势,10月CPI同比值持续位于低位,按照趋势年内已很难再回到2.0上方。伴随CPI同比值进入1.0时代,以及PPI的持续回落我们认为年内通货膨胀已为通货紧缩,但通货紧缩主要在工业品领域。
经济仍是A股心中隐忧。
目前经济整体形势没有改变“底部徘徊、有限复苏”的态势。对股市而言,货币流动性的影响要远大于货币利率。在经济前景预期悲观情绪已成常态的格局下,本轮股市上涨主要来自于资金的推动,经济的“底部徘徊”格局不支持良好的股市行情走远,中长期股市将面临疲弱经济基本面和资金不续的双重压力。
“紧数量、低利率”政策背景下债券牛市基础不变
2014年以来,虽然央行的数量和价格工具频繁互现,但在数量工具的选择上,“定向”+“短期”是其主要特征;货币在降低融资成本这一主要政策目标上,主要还是采用了与新货币机制相适应的价格型工具--降低基础货币利率。由于货币一直强调要引导货币成本下降,表明利率基准曲线趋势上向下;在信用利差平稳的状况下,信用产品收益曲线也将下移。因此,“紧数量、低利率”的政策趋势下,债市牛市基础不变。