张翰眼睛密集图从很多方面来看，目前美国股市面临诸多不确定性，但押注未来经济复苏这一投资主题的投资者看起来很乐观。
美国总统、疫情和通货膨胀等问题都是股市面临的风险。然而9月初以来周期股跑赢大盘的现象引发关注，虽然近期有一批之前备受瞩目的科技公司进行了IPO，但越来越多的华尔街人士开始认为股市由大型成长型公司领涨的现象将发生变化。
工业股、材料股和能源股是上周标普500指数中表现最好的板块，每个板块涨幅都超过4%，而该指数下跌0.64%，至3319.47点。道琼斯工业平均指数上周下跌8点，至27657.42点，跌幅0.03%。科技和医疗等成长股权重较大的纳斯达克综合指数上周下跌0.56%，至10793.28点。相比之下，对经济形势较为的小盘股指数罗素2000上周则上涨了2.64%，至1536.78点，表现好于上述大盘股指数。
其他市场的周期性资产也有突出表现。上周铜价上涨了2.62%，至每磅3.11美元；金价上涨0.7%，至每盎司1952.10美元。
这些现象和有关美国及全球经济活动回升前夕成长股朝周期股轮动的观点相符。目前经济指标持续改善，人们也几乎每天都能听到有关新冠病毒疗法和疫苗的好消息。在这种背景下，分析师对上市公司利润的预期正在上升。
8月份标普500指数屡创新高，从2月和3月的暴跌中大幅反弹。之前有评论人士指出，股市的回升和依然低迷的经济之间存在脱节，但最近股市开始真正反映出投资者对经济复苏前景的乐观看法。
德意志银行(Deutsche Bank)首席全球策略师宾基·查达(Binky Chadha)说：“之前股市的反弹是由超大型成长股带领的，这些股票是疫情的受益者。当时市场关注的是疫情，而不是疫情的消退。”
然而自9月初以来，对经济形势更的便宜股的表现好于在疫情期间持续上涨的成长股。市盈率高企的标普500指数科技板块自9月初以来下跌了8%，而材料和工业等价值股分别上涨了6%和2%。标普500指数整体下跌了4%。
“从目前股市估值来看，成长股和周期股将出现轮动，而不再是成长股继续一枝独秀，”查达说。他把标普500指数今年年底的目标价设在3250点。
如果想通过指数押注周期股，美国的罗素2000指数是一个更好的选择，投资者还可以考虑欧洲和日本等海外股市，这些股市上周期性板块对股指的影响要大于科技板块权重较大的美国股指。美元走软也有利于投资者投资海外股市。
杰富瑞(Jefferies)股票策略师史蒂文·德桑蒂斯(Steven desantis)投资者同时投资于美国股市和海外股市。在美国小盘股中，他看好股本回报率(ROE)高的公司。3月底以来，罗素2000指数的反弹一直是由低股本回报率未盈利的股票带领的，因为之前投资者把上市公司的收入看得无比重要，不去考虑其他方面的因素，这让大量软件和生物技术等股票受益，但投资者不得不为这类股票支付溢价。
现在这些股票非常昂贵，罗素2000指数中销售额增速最快的公司的市销率为4.1倍，高于历史上93%的同类公司的市销率，而销售额增长情况最差的公司的市销率不到1倍，比长期平均水平低18%。
“当经济萎缩或增长率低于2%时，许多公司的销售额没有增长，所以投资那些销售额能够继续增长的投资者必须支付溢价，” 德桑蒂斯说。“然而随着经济形势好转，越来越多的公司的销售额开始加速增长，这种情况应该会出现逆转。”
美联储预计明年美国P将增长4%，2022年将增长3%。近期针对经济学家进行的调查显示他们的预期比美联储更乐观。此外，中国和欧洲的经济复苏速度更快，这对那些海外市场收入占比较大的小盘股构成利好。