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底部已现现在是投资价值股的最佳时机

※发布时间:2021-1-28 13:03:40   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  价值股现在看起来非常便宜,而且这类股可以从美国向经济注入的数万亿美元中获益。可以说做价值股投资的时机现在已经成熟。

  在疫情引发的危机期间,押注价值股反弹没有成为一个成功的策略。在股市跌入熊市后,所有股票都遭到打击。但在标准普尔500指数收复了大部分失地后(3月23日以来已经上涨26%,2020年仅累计下跌12%),价值股还是一直萎靡不振。虽然规模为4.5亿美元交易所交易基金Invesco S&P 500 Pure Value自3月23日以来上涨了24%,但2020年仍然累计下跌40%。价值股还在等待回升的那一天。

  然而就算股市再次出现抛盘,这样的情况也可能即将改变。相对于其他股票,价值股现在看起来非常便宜,而且这类股可以从美国向经济注入的数万亿美元中获益。可以说做价值股投资的时机现在已经成熟。

  不管投资者如何为价值股做分类,其回报情况一直很糟糕。晨星(Morningstar)的数据显示,近20多只重仓大盘价值股的ETF今年迄今的表现均不及标准普尔500指数。这样的糟糕表现不禁让一些投资者产生疑问:价值投资这种在历史上跑赢大盘的投资方式是否已经过时?

  AQR Capital Management联合创始人克里夫·阿斯内斯(Cliff Asness)不这么认为。价值股之所以便宜是有原因的。举例来说,和股价较高的股票相比,价值股的盈利能力往往较弱,债务也更多。但和过去50年相比,价值股现在的状况并不是特别糟糕。阿斯内斯表示,一些投资者本来就不青睐价值股,现在只是比往常更进一步压低了股价,而这种错误定价的现象在不同板块、不同市值和不同价值指标的股票中都存在。

  阿斯内斯指出,实际上,目前股市最便宜和最贵的股票之间的估值差距已经扩大至历史最高水平,甚至比科技泡沫和金融危机期间还要大。即使剔除一些板块中昂贵的大盘股,低价股票错误定价的现象仍然存在。结论就是:现在可能是投资价值股的最佳时机。

  阿斯内斯近日在研报中写道,“价值股的糟糕表现肯定是投资者不愿看到的,然而现在情况就是这样,但价值股从来没有这么便宜过,现在到了长期投资者采取行动证明自己策略的时候了。”

  富国银行(Wells Fargo)分析师克里斯·哈维(Chris Harvey)称,投资者现在需要的是一个催化剂,而这个催化剂可能已经出现了,那就是美联储。价值股通常更依赖债务来为自己融资,当3月份信贷市场开始紧缩时,人们对这些公司能否挺过危机持怀疑态度是有理由的。但是当美联储开始为信贷市场提供支持时(包括购买评级被降至垃圾级的投资级公司债券),价值股的底部就出现了。

  尽管美联储尚未采取任何实际行动,但4月份信贷市场开始解冻,公司债和美国国债的收益率之差开始收窄,哈维说,这意味着买方现在愿意以较低的成本为风险较高的项目提供资金。这应该会降低高杠杆价值股的风险,提高其对投资者的吸引力。

  愿意参与价值股反弹可能性的投资者有很多选择,Invesco Pure Value ETF就是其中一个。和标准普尔500指数20倍的市盈率相比,这只ETF的市盈率仅为9倍,而且一旦形势好转,回报率可能更高。该ETF持仓量最大的公司包括伯克希尔-哈撒韦(Berkshire Hathaway, BRK.B)、Kroger (KR)和Centene (CNC)。这只ETF有一个缺点:投资对象高度集中,投资组合中近三分之一的股票为金融股。

  对于那些希望自己的价值投资权重和大盘权重更类似的投资者来说,可以选择规模为1.55亿美元的Fidelity Value Factor ETF (FVAL),该ETF的持仓权重和大盘一致,重仓股包括科技巨头微软(Microsoft, MSFT)、苹果(Apple, AAPL)和亚马逊 AMZN),市盈率为13倍。今年迄今为止,这只ETF仅下跌了20%,比大多数同类ETF的表现都要好。忽悠美女老板全集

  

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